20210731-东兴证券-2021年730政治局会议点评_消失的窗口期_仍注重跨周期_9页_753kb

2021年730政治局会议点评总结

核心内容概述

2021年7月30日召开的中共中央政治局会议，分析了当前经济形势，部署了下半年经济工作。会议延续了对经济恢复“不稳固、不均衡”的判断，强调了“跨周期调节”政策思路，同时明确了货币政策方向及重点产业政策导向，为市场提供了重要指引。

主要观点

1. 下半年稳增长压力增大

• 经济恢复不均衡：生产端增速快于需求端，经济恢复呈现结构性差异。
• 消费端恢复缓慢：城镇居民收入增速未恢复至2019年水平，消费对经济增长的边际贡献有限。
• 投资端压力显现：房地产融资进一步收紧，对投资增速形成负面影响。
• 外部环境不确定性：中美关系存在较大不确定性，外需可能受到冲击。

2. 货币政策：降准为主，降息为辅

• 政策延续性：会议强调“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，保持政策连续性和稳定性。
• 降准而非降息：为应对下半年增长压力，央行倾向于通过降准释放流动性，而非降息。
• 时间节点关注：预计在9、11、12月MLF大量到期时进行降准操作，以支持实体经济和中小企业恢复。
• 市场反应：7月9日降准对成长板块和利率债形成提振，但后续提振作用可能减弱。

3. 产业政策：从效率向公平转变，聚焦确定性赛道

• 科技创新与产业链补强：
  • 强调“补链强链”，重点支持5G、新能源汽车、高端医疗装备、生物医药、新材料等“强链”领域。
  • 关注基础零部件、基础材料、基础软件等“补链”领域，以提升产业链韧性。
• 碳达峰与碳中和：
  • 提出尽快出台2030年前碳达峰行动方案，推动新能源汽车发展。
  • 强调“先立后破”，避免“运动式减碳”对大宗商品价格造成冲击。
• “三孩”政策配套：
  • 聚焦生育、养育、教育等民生领域，医疗服务和素质教育板块受益。

关键信息

• 经济恢复：不稳固、不均衡，下半年增长压力加大。
• 货币政策：保持稳健中性，降准为更优选择，预计在9、11、12月进行。
• 产业政策：科技创新、碳中和、多胎概念为政策重点支持方向。
• 市场影响：降准对股市和债市形成短期提振，但后续效果可能减弱。
• 风险提示：疫情发展、政策推进、外部环境变化可能超出预期。

表格概览

风险提示

• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期
• 外部环境变化超预期

机构信息

• 分析师：林莎

  • 中央财经大学金融学硕士
  • 五年策略研究经验
  • 东兴证券研究所A股策略负责人

• 研究助理：孙涤

  • 对外经济贸易大学金融硕士
  • 前中债资信研究部成员
  • 侧重货币政策分析、市场流动性研判

投资评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对收益率 > 15%
  • 推荐：相对收益率 10% ~ 15%
  • 中性：相对收益率 -5% ~ 5%
  • 回避：相对收益率 < -5%

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对收益率 > 5%
  • 中性：相对收益率 -5% ~ 5%
  • 看淡：相对收益率 < -5%