煤炭行业5月投资策略（6月第1周）：煤价跌至长协区间，布局焦炭和长协煤公司-20230605-国信证券-36页

煤炭行业5月投资策略总结（6月第1周）

核心内容概述

本报告分析了2023年5月煤炭行业市场表现及未来投资策略，指出行业整体表现疲软，但存在布局焦炭和长协煤公司的机会。报告从供给、需求、价格、情绪等角度分析行业现状，并提出投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、行业市场表现回顾

• 中信煤炭行业5月26日-6月1日收跌2.47%，跑输沪深300指数2.75个百分点。
• 行业市盈率（TTM）为6.15，处于30个中信一级行业末位。
• 煤炭板块涨跌分化，15只个股上涨，19只下跌，3只持平。

二、行业动态与产业链跟踪

1. 供给端

• 2023年以来，原煤产量、疆煤外运量和煤炭进口量均有所增加。
• 5月26日-6月1日，重点监测企业煤炭日均销量为657万吨，环比下降14%，同比下降12.8%。
• 截至6月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）达3041万吨，环比增加4.7%，同比增长13.1%。

2. 需求端

• 气温回升带动民用电需求，但市场煤需求仍低迷。
• 化工用煤量环比上升，但同比偏低。
• 高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量重回240万吨高位。
• 水泥库容比上升，反映需求偏弱。

3. 价格走势

• 动力煤价格持续下跌，秦皇岛港Q5500动力煤价格跌至765元/吨，跌至长协区间。
• 炼焦煤价格基本稳定，但焦炭价格第十轮提降50元/吨。
• 化工煤价格稳定，但化工产品价格普遍下跌。
• 国际能源价格整体下行，包括原油、天然气和煤炭。

三、投资建议

• 重点布局公司：以2020年作为业绩底部，重点布局焦炭和长协煤为主的（煤电一体）公司，包括金能科技、淮北矿业、开滦股份、陕西煤业、盘江股份、中国神华等。
• 动力煤公司：关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 焦煤公司：关注盘江股份、淮北矿业、金能科技，以及转型新能源的华阳股份、美锦能源。
• 煤机龙头：天地科技值得关注。

四、估值分析

• 板块估值：煤炭板块市盈率（TTM）整体较低，其中无烟煤PE为4.4，炼焦煤PE为5.0，动力煤PE为6.2，焦炭PE为14.4。
• 重点公司估值：根据分红后股价与2020年EPS计算，金能科技、淮北矿业、开滦股份、盘江股份等公司PE低于10，具有较高投资价值。

五、风险提示

• 疫情反复可能影响煤炭需求。
• 煤炭产能释放可能加剧供需失衡，导致煤价下跌。
• 新能源替代趋势可能降低煤炭需求。
• 煤矿安全事故可能影响公司生产运营。

行业重点分析

1. 煤价下跌与长协区间

• 2023年1-4月，煤炭进口量增加近5000万吨，疆煤外运量增长近一倍。
• 秦皇岛港动力煤（Q5500）价格跌至765元/吨，已进入长协区间。
• 动力煤6月长协价格下调至709元/吨，反映行业进入下行周期。

2. 煤焦钢利润分配

• 焦煤毛利处于高位，但随着供给增加，毛利将下降。
• 焦炭-焦煤价差处于低位，需关注需求边际改善。

3. 港口与产地价格对比

• 港口价格整体下跌，秦皇岛、黄骅港价格分别下跌12.07%和11.93%。
• 产地价格同样下跌，大同、榆林、鄂尔多斯等地动力煤价格均出现不同程度下跌。
• 煤价下跌可能影响疆煤外运量，需关注价格进一步下跌对运输的影响。

行业数据与图表说明

1. 行业数据概览

• 5月26日-6月1日，重点监测企业煤炭库存显著上升，北方港口库存达3029万吨，环比增加3.4%。
• 4月火电发电量同比增加11.5%，水电发电量同比下降25.9%，显示煤炭需求仍偏弱。

2. 行业图表说明

• 图表展示了各主要港口、产地、期货价格和库存变化，为分析提供数据支持。
• 重点公司PE、EPS数据及分红情况被详细列出，为投资决策提供依据。

投资建议与策略

1. 重点公司推荐

• 金能科技：PE 7.80，股息率高，具备较好投资价值。
• 淮北矿业：PE 8.39，股价表现稳健。
• 开滦股份：PE 8.76，分红后估值合理。
• 陕西煤业：PE 9.94，煤炭保供背景下表现稳定。
• 盘江股份：PE 12.19，股价上涨。
• 中国神华：PE 13.05，作为行业龙头，值得关注。

2. 风险提示

• 市场煤价可能进一步下跌，影响公司利润。
• 疫情反复可能影响需求。
• 新能源替代可能长期影响行业增长。
• 安全事故可能影响公司生产运营。

行业综合分析

1. 行业整体趋势

• 煤炭需求边际下降，但分红回报丰厚，PE估值合理。
• 布局长协煤和焦炭公司，有望在下行周期中获得稳定收益。

2. 产业链表现

• 动力煤价格下跌明显，但库存高位抑制价格进一步下跌。
• 炼焦煤价格基本稳定，焦炭价格持续下跌。
• 化工煤价格稳定，但化工产品价格普遍下跌。

总结

煤炭行业在2023年5月面临价格下跌和库存增加的双重压力，但分红回报和低估值为投资提供了吸引力。重点布局焦炭和长协煤为主的公司，如金能科技、淮北矿业、开滦股份、陕西煤业、盘江股份、中国神华等，具备较好投资价值。同时，需关注动力煤价格走势、焦炭需求改善及新能源替代趋势对行业的长期影响。