20241021-太平洋-新能源周报（第107期）_风光_内卷_有望改善_重视底部机会_28页_1mb

新能源行业2024年四季度展望与分析

太平洋证券股份有限公司于2024年10月发布新能源行业周报（第107期），主要内容为风光“内卷”有望改善，重视底部机会。以下为报告核心观点汇总：

新能源汽车行业观点

• 欧洲电车销量强势反弹：9月欧洲八国新能源车销量合计23万辆，同比+8%，环比增长显著达86%，渗透率为25%，环比上升3个百分点。其中德国、法国、挪威等国渗透率均创新高。
• 美国市场渗透率逐步提升：9月电动车注册量123万辆，渗透率升至11%，环比+09个百分点。
• 龙头业绩超预期：宁德时代三季报显示，其盈利能力明显提升，具备全球龙头的竞争优势。LG新能源与福特、梅赛德斯-奔驰达成大额电池供应协议，订单量分别达到109GWh和505GWh。
• 重点受益标的：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、璞泰来等企业值得关注，终端创新、碳酸锂价格弹性、出海与新技术等方向亦具潜力。

光伏行业观点

• 协会发文制止低价中标：中国光伏行业协会指出，组件报价低于0.68元/W将涉嫌违法，强调产品质量比价格更重要，呼吁招标方提高最低限价和质量权重。
• 产业链价格低迷：硅料价格暂稳，硅片、电池片和组件报价持续下探，特别是N型183硅片和组件价格同比下降明显。
• 供给格局分化加剧：龙头企业的库存差距拉大，部分二线企业现金流压力显现，行业将经历一轮洗牌，预计2025年格局有望优化。
• 重点受益标的：隆基绿能、协鑫科技、福斯特等龙头企业，叠加如爱旭股份等新型技术企业，值得关注。

风电行业观点

• 自律公约遏制“内卷”：2024年10月，国内12家风电整机商签订自律公约，承诺抵制低价恶性竞争，共同维护公平市场，促进技术创新与质量提升。
• 毛利率有望回升：近期风电整机企业毛利率环比提升，随着《自律公约》执行，预计四季度竞争秩序将改善，有利于龙头企业的盈利反转。
• 重点项目动态：海上风电项目如6GW集中送出工程获批，标志着风电基础设施建设持续推进。
• 重点受益标的：金风科技、明阳智能、运达股份等有望受益于行业整合加速与装机放量。

关键动态与风险提示

• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术突破不及预期仍是核心风险。
• 市场跟踪：NorthVolt面临破产危机、磷酸铁锂产能审批、钠电技术产业化加速等事件提示产业链未来变革动向。

投资建议

• 行业评级：看好。建议关注风电与新能源汽车行业龙头，把握景气周期反转机会。
• 公司评级：重点推荐金风科技、阳光电源、宁德时代等公司“买入”评级，建议投资者布局具备定价权且现金流稳定的头部企业。

💎 核心结论：新能源产业链正经历价格战向高质量发展的转变，“自律”“整合”为核心推动力。新能源车、光伏、风电板块整体估值底部确立，推荐龙头企业与技术突破潜力企业。

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