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战略合作锦波生物，布局胶原蛋白赛道总结

核心内容

智云健康与锦波生物达成战略合作，智云健康将作为锦波生物特定产品的独家总经销商，通过其广泛的线下药店网络推广和销售锦波生物的健康产品。该合作旨在通过智云健康的技术优势和渠道资源，帮助锦波生物拓展线下市场，并提升其产品在药店中的销售表现与品牌影响力。

主要观点

战略合作背景与意义

• 事件背景：智云健康在处方药外流、实体药店慢病药品销售额上涨及药企下沉市场压力背景下，推出药店SaaS解决方案，为药店提供新零售功能。
• 合作意义：
  • 智云健康进军胶原蛋白赛道，为旗下药店提供优质产品，提升非处方药比例，改善药店毛利率。
  • 锦波生物通过合作扩大线下销售渠道，借助智云健康的数字化能力提升推广效率，快速提升市场份额和品牌影响力。

业务优势

• 渠道覆盖广泛：截至2023年6月30日，智云问诊已覆盖超20万家药店，占中国药店总数的32%。
• 合作经验丰富：截至2023年6月30日，药店用品交易客户数目达766名，有效连接制药公司与药店。

投资建议

• 盈利预测：预计智云健康2023-2025年收入分别为40.64亿元、51.87亿元和67.61亿元，净利润分别为-2.60亿元、-1.56亿元和-0.29亿元（剔除股权激励支出后经调整净利润分别为-0.81亿元、0.23亿元和1.51亿元）。
• 估值指标：对应PS分别为0.88x、0.69x、0.53x，维持“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 智云健康是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商，旗下拥有医院SaaS和药店SaaS产品。
• 公司通过数字化手段提升药店服务能力和运营效率，增强药店的盈利能力。

财务数据

财务比率

风险提示

• 宏观经济不确定性
• 市场竞争加剧
• 行业监管变化

结构分析

优势与潜力

• 渠道优势：智云健康拥有广泛的线下药店网络，能够有效推动锦波生物产品销售。
• 技术优势：智云健康提供定制化软件服务，提升药店运营效率和数字化能力。
• 产品互补：锦波生物的医美、护肤、妇科产品可有效补充智云健康药店的非处方药比例，提升盈利能力。

发展路径

• 通过战略合作，智云健康将逐步布局胶原蛋白赛道，提升其在慢病管理以外的业务板块表现。
• 锦波生物借助智云健康的渠道资源，扩大线下销售网络，提升品牌曝光和市场份额。

投资价值

• 尽管当前净利润仍为负，但未来三年盈利预测显示净利润有望逐步改善。
• PS估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长潜力的认可。

总结

智云健康与锦波生物的战略合作是双方在医药零售与健康产品领域的深度结合，不仅有助于提升智云健康在非处方药市场的竞争力，也帮助锦波生物拓展线下渠道，实现品牌与产品的双重增长。公司未来发展前景乐观，盈利预期逐步改善，维持“买入”投资评级。