中诚信-发行规模再创新高助力稳增长，付息压力加大需关注债务资产转化效率-14页_848kb

地方政府专项债一季度回顾与下阶段展望总结

一、一季度发行特点

• 规模创新高：新增专项债1.36万亿元，同比增长453%，创历史新高；再融资专项债1613亿元，同比下降16.0%。
• 期限延长：专项债以20年期为主（占比24.3%），10年及以上期限占比超八成，平均发行期限同比延长。
• 投向优化：新专项债中，“两新一重”领域占比约四成，民生服务、交通基础设施等领域支持力度加强；中小银行专项债发行加速。
• 发行成本：一季度加权平均发行利率3.09%，同比小幅下降；市场化水平持续提升，各省发行利差差异显著。

二、后续展望

• 待发规模：年内专项债待发规模约27万亿元，预计二、三季度为发行高峰期；发行节奏较去年更为平滑。
• 撬动效应：专项债理论上可拉动基建投资近6万亿元，但需提升资本金比例、配套融资支持及相关领域项目储备。
• 政策建议：
  1. 灵活安排使用时：适度增加地方资金使用时效弹性，避免盲目上马项目，提高资金使用效率。
  2. 提升资本金比例：提高专项债作项目资本金的比例，引导金融机构配套融资，增强带动投资能力。
  3. 完善偿债机制：加强专项债全流程管理，探索建立备付金制度，防范兑付风险。

三、风险防范

• 伴随专项债到期高峰，地方政府付息压力增大，需确保项目收益成为还本付息来源。
• 加强项目储备及投后管理，推进项目收益与资金使用匹配，避免用途调整频繁问题。

四、区域与结构

• 区域分布：山东、广东、四川专项债发行居前；西部及东北地区再融资专项债占比高，反映地方财政压力。
• 结构性意义：专项债持续聚焦基建、民生及新型城镇化，积极推动结构性改革与高质量发展。