20181116-华泰证券-研究所晨报_13页_1mb

研究所晨报总结

核心内容概览

市场指数表现

• 上证综指 收于 2,668 点，上涨 1.36%
• 沪深 300 收于 3,242 点，上涨 1.17%
• 中小盘指 收于 3,047 点，上涨 1.52%
• 创业板指 收于 1,405 点，上涨 1.41%
• 国债指数 收于 168.19 点，上涨 0.05%

股指期货表现

• 沪深300 收于 3,242 点，上涨 1.17%
• IF1812 收于 3,247 点，上涨 1.46%
• IF1906 收于 3,241 点，上涨 1.39%
• IF1811 收于 3,241 点，上涨 1.27%
• IF1903 收于 3,250 点，上涨 1.49%

大宗原材料

• 铝 收于 13,785 元/吨，微涨 0.07%
• 天然橡胶 收于 11,180 元/吨，下跌 0.22%
• 白砂糖 收于 4,987 元/吨，上涨 0.58%
• 黄玉米 收于 1,965 元/吨，下跌 1.26%
• 阴极铜 收于 49,520 元/吨，上涨 1.10%

国际市场指数

• 香港恒生 收于 26,103 点
• H股指 收于 2,141 点
• 红筹股 收于 2,747 点
• 日经 225 收于 21,804 点
• 道琼斯 收于 25,289 点
• 标普 500 收于 2,730 点
• 纳斯达克 收于 7,259 点
• 德国 DAX 收于 11,354 点
• 法国 CAC 收于 5,034 点
• 波罗的海 收于 1,009 点

---

主要观点

宏观：财政与央行公布的地方政府专项债为何不同？

• 央行与财政部在地方政府专项债统计上存在差异，源于统计时间标准不同。
• 央行以债权债务登记日为统计标准，而财政部以招标日为准。
• 两者统计标准存在递推关系，可使用社融口径推算2017年11月前的财政口径数据。

基础化工/石油化工

• 化工行业整体景气预计震荡下行，但部分子行业表现良好。
• 传统行业：关注民营炼化、轻烃裂解及农化板块。
• 新兴领域：液晶、半导体、碳纤维等需求增长，政策推动下有望快速增长。
• 推荐公司包括：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、飞凯材料、光威复材、国瓷材料、强力新材、金发科技等。

房地产

• 房地产市场景气度稳中有降，行政调控作用中性化，长效机制建设提速。
• 预计2019年商品房销售面积同比减少 5.4%，开发投资微增 0.9%。
• 二手房价格调整加快，尤其是一线城市，反映市场情绪变化。
• 推荐关注行业优质龙头，如万科A、新城控股、绿地控股、中南建设、金地集团等。

机械设备（三一重工）

• 三一重工市场占有率持续提升，具备强大护城河。
• 2019年工程机械行业需求不悲观，公司盈利持续改善。
• 2018~2020年公司预计营业收入分别为611.5/726.5/826.3亿元，归母净利润分别为59/74.7/91.4亿元。
• 给予买入评级，目标价9.6~11.52元，PE为10~12倍。

---

关键信息

央行与财政部数据差异

• 央行数据以债权债务登记日为准，而财政部以招标日为准。
• 差异可通过公式计算：本月社融口径的地方政府专项债 = （本月财政口径的地方政府专项债）+（债权登记日在本月而招标日在前一个月的地方政府专项债）-（招标日在本月而债权登记日在下一个月的地方政府专项债）。

2019年行业展望

• 化工行业：震荡下行，龙头企业份额提升。
• 房地产行业：销售和投资增速放缓，盈利集中度提升。
• 机械设备：三一重工表现强劲，龙头地位持续强化。
• 公用事业：火电板块受益于政策利好，推荐华电国际。

风险提示

• 宏观：经济超预期下行、中美贸易摩擦、信用扩张不及预期、政策落地不及预期。
• 化工：下游需求不达预期、原油价格大幅波动、贸易摩擦加剧。
• 房地产：需求和杠杆空间后继乏力、行业下行超出预期、部分房企资金链风险。
• 三一重工：宏观经济下行、房地产和基建投资大幅下滑。

---

评级变动

公司/个股	代码	目标价（元）	评级调整	2018 EPS（元）	2019 EPS（元）	2020 EPS（元）	日期
三一重工	600031	9.60~11.52	买入(增持)	0.76	0.96	1.17	2018-11-15
鹏鼎控股	002938	21.15~22.56	增持(首次)	1.17	1.40	1.62	2018-11-14

---

重点报告与深度研究

• 石油化工/基础化工：传统行业聚焦龙头，新兴领域亮点涌现，评级为增持。
• 房地产：稳中有降，等待长效，评级为增持。
• 机械设备：三一重工，市场占有率提升，评级为买入。
• 公用事业：火电板块推荐，评级为增持。
• 农林牧渔：行业潜力大，国产品牌有望在新蓝海中发展，评级为增持。
• 电力设备与新能源：业绩承压，但长期向好，评级为增持。
• 黑色金属：Q3景气度高，但恐难持续，评级为增持。
• 轻工制造：关注行业趋势，评级为增持。
• 电子元器件：鹏鼎控股首次覆盖，评级为增持。
• 其他行业：如通信、银行、有色金属等，均有相应研究与推荐。

---

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何个人或机构的私人投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。
• 报告中提及的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能波动，本公司不保证其保持最新状态。
• 报告内容不得以任何形式被复制、翻版、发表或再次分发，除非征得本公司书面许可。

---

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300
• 中性：行业股票指数基本与沪深300持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上