20230730-安信证券-银行行业快报_如何看待当前银行股空间__4页_472kb

银行股投资分析总结

政策底逐步显现

• 政治局会议提出要活跃资本市场、调整地产政策、化解地方债务风险，多个方面政策表态超预期，提振市场信心。
• 房地产政策转向，预计限购限贷等政策优化，利好银行资产质量。
• 地方债风险化解方案明确，缓解城投违约担忧，利多国有大行。

当前市场环境

• 宏观经济：Q2实际GDP增速升至6.3%（前值4.5%），名义增速降至4.8%，预计Q3仍将承压。
• 海外环境：美联储维持高利率政策，全球增量资金入场力度偏弱，但国内经济预期改善预期较强。

估值空间与核心逻辑

• 银行板块的核心逻辑为政策预期改善，同时需要依靠增量资金推动估值修复。
• 相比去年需平衡两点：1）政策的实质落地速度；2）外资增量资金是否会如去年般显著流入。

重点推荐

• 房地产政策受益标的：招商银行、宁波银行、平安银行
• 城投债化解受益标的：成都银行
• 高股息防御性标的：国有大行

风险提示

• 政策落地不及预期
• 房地产风险加速蔓延
• 城投债务风险大规模暴露
• 海外需求超预期下行