20220111-开源证券-芯朋微-688508.SH-公司信息更新报告_短期业绩波动不改公司优质底色_2022年快充和工控仍有较大成长空间_4页_768kb

芯朋微（688508.SH）投资分析总结

核心内容概述

芯朋微（688508.SH）是一家专注于电源芯片设计与研发的公司，其业务主要覆盖快充和工控领域。公司近年来在市场需求驱动下实现了快速增长，尽管2021年四季度受上游涨价影响，扣非归母净利润有所下滑，但整体仍保持较高增长态势。2022年被视作国产快充高端化的重要一年，芯朋微凭借技术积累和产品布局，有望在高功率AC-DC市场中占据有利位置。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和估值空间。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司归母净利润约为1.90亿元，同比增长90.50%，扣非归母净利润为1.40亿元，同比增长73.63%。2021Q4归母净利润同比增长50.62%，但扣非归母净利润同比下降7.64%。

• 市场前景：
  2022年是国产快充高端化元年，芯朋微在高功率AC-DC领域具有较强的先发优势，预计在快充和工控领域仍有较大成长空间。

• 成本转嫁能力：
  尽管受到上游涨价影响，公司通过较高的产业链地位和及时的销售策略，有效实现了成本转嫁，毛利率持续提升，2021年前三季度分别为40.52%、42.20%和44.93%。

• 财务预测：
  预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.90亿元、2.49亿元和3.39亿元，对应EPS分别为1.68元、2.21元和3.01元，当前股价对应PE为64.6倍、49.2倍和36.1倍，估值逐步下降。

• 财务健康度：
  公司资产负债率较低，维持在9.5%至10.4%之间，流动比率和速动比率保持在较高水平，显示较强的短期偿债能力。

• 成长能力：
  营收和净利润均呈现持续增长趋势，尤其是2021年增速显著，预计2022年和2023年仍将保持较高增长。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

营收与净利润增长趋势

• 营收增速从2019年的7.3%提升至2021年的72.6%，2022年和2023年预计分别为44.7%和45.3%。
• 归母净利润增速从2019年的23.7%提升至2021年的90.4%，预计2022年和2023年分别为31.1%和36.4%。

现金流与资本运作

• 经营活动现金流保持正增长，2021年预计为57亿元，2022年和2023年预计分别为105亿元和127亿元。
• 投资活动现金流波动较大，2021年为50亿元，2022年预计为-3亿元，2023年预计为-12亿元。
• 筹资活动现金流在2020年达到高峰，2021年有所下降，但整体仍保持稳定。

风险提示

• 上游产能持续趋紧的风险；
• 客户拓展速度存在较大不确定性；
• 新产品研发进度存在不确定性。

结论

芯朋微凭借其在电源芯片领域的技术积累和市场布局，有望在2022年及未来几年继续受益于快充和工控市场的快速发展。尽管短期内受到上游涨价影响，但公司具备较强的成本转嫁能力和盈利潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来成长空间较大，估值合理。投资者应关注其在高功率AC-DC市场的表现及客户拓展情况。