20250117-海证期货-沥青周度行情分析_成本端与需求端的共振_关注期现无风险套利_26页_1mb

沥青周度行情分析：成本端与需求端共振，关注期现套利机会

核心观点

供应端

• 全国沥青装置开工率环比增加至3055%，供应有所恢复，但多数地区产能未完全释放。
• 主要炼厂（如齐鲁石化、东明石化、新海石化）调整生产，部分装置停产或转产渣油，库存中低位。
• 区域开工率差异显著：山东、长三角、华南西南地区开工率虽有增长，但多数区域仍处于低位。

需求端

• 国内沥青出货量环比上升631万吨至2577万吨，但同比仍低于往年同期。
• 各地区需求受春节临近影响，施工项目减少，中下游备货需求减弱，运输停滞问题加剧。
• 道路改性沥青和防水卷材开工率环比下降，需求疲软明显。

库存端

• 炼厂库存小幅累库，社会库存低位回升，部分地区因资金和天气因素备货积极性不高。

价格与套利分析

• 成本端支撑：油价上涨为沥青价格提供支撑，但需求抑制价格上涨空间。
• 期现套利机会：BU2502与70#沥青价差扩大，期现无风险套利空间打开。
• 跨品种与跨期套利：空沥青裂解策略暂持；跨期组合BU2502-2503等暂观望。
• 期权与仓单：暂不建议交易；仓单总量波动，虚实比中性偏高。

其他关注点

• 未来10天全国降水偏少，气温普遍偏高，但冷空气活动可能影响东北、华北地区气温。
• 沥青生产利润仍处于低位，需关注原油价格变动及地缘政治风险（如石油制裁）对重油流向的影响。

总结

沥青市场呈现供需矛盾：供应逐步恢复但需求因季节性因素减弱，价格维持震荡格局。期现套利机会显著，建议关注BU2502与70#沥青的无风险套利组合；跨品种与跨期套利暂观望；需警惕节前运输和备货需求骤降带来的波动风险。