20210802-首创证券-喜临门-603008.SH-公司简评报告_自主品牌延续高增_聚焦主业未来可期_3页_637kb

喜临门公司简评报告总结

核心内容

喜临门（603008）在2021年半年报中展示了强劲的业绩增长，公司聚焦主业，推动自有品牌发展，市场表现符合预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营业收入31.07亿元，同比增长57.25%，较2019年同期增长52.16%；归母净利润2.18亿元，同比增长412.17%，较2019年同期增长42.13%。扣非后归母净利润同比增长421.94%，较2019年同期增长26.39%。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升1.09个百分点至30.98%，净利率同比增长4.85个百分点至7.00%。主要得益于自有品牌产品高增长和成本控制。
• 渠道扩张成效显著：线下渠道共4017家，自有品牌线下零售营收15.70亿元，同比增长114%（较2019年同期增长88%）；线上渠道营收4.22亿元，同比增长87%（较2019年同期增长141%），通过直播等新零售模式获取增量。
• 全球化布局：公司在国内实现东南西北中全域布局，并在泰国设立海外生产基地，完善全球化品牌战略和供应链管理，提升生产经营效率。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.0/6.3/7.8亿元，对应PE分别为20/16/13倍。

关键信息

营收与利润

• 2021年上半年营收：31.07亿元，同比增长57.25%，较2019年同期增长52.16%。
• 2021年上半年归母净利润：2.18亿元，同比增长412.17%，较2019年同期增长42.13%。
• 2021年上半年扣非后归母净利润：1.78亿元，同比增长421.94%，较2019年同期增长26.39%。

各业务板块表现

• 自有品牌零售：营收19.92亿元，同比增长107%（较2019年同期增长98%）。
• 工程业务：营收2.01亿元，同比增长8%（较2019年同期增长-7%）。
• OEM业务：营收9.14亿元，同比增长30%（较2019年同期增长23%）。

成本与费用控制

• 毛利率：从33.8%提升至30.98%。
• 销售费用率：从16.2%降至15.92%。
• 管理及研发费用率：分别从8.27%和6.51%降至6.51%和5.00%。
• 财务费用率：从2.44%降至0.83%。

投资建议与估值

• 盈利预测：
  • 2021年：营收69.6亿元，净利润5.0亿元。
  • 2022年：营收84.3亿元，净利润6.3亿元。
  • 2023年：营收100.2亿元，净利润7.8亿元。
• PE估值：2021年为20.3倍，2022年为16.1倍，2023年为12.9倍。
• 评级：买入，预期相对沪深300指数涨幅15%以上。

财务状况

资产负债表

• 流动资产：从5118.1百万元增长至8519.4百万元。
• 非流动资产：从2445.8百万元下降至2153.2百万元。
• 资产总计：从7563.9百万元增长至10689.4百万元。
• 负债合计：从4391.5百万元增长至6224.9百万元。
• 归属母公司股东权益：从2941.0百万元增长至4003.7百万元。

利润表

• 毛利率：从33.8%提升至34.5%。
• 净利率：从5.6%提升至7.2%。
• ROE：从10.7%提升至15.4%。
• ROIC：从8.7%提升至12.1%。

现金流量表

• 经营活动现金流：从740.0百万元下降至478.2百万元。
• 投资活动现金流：从-98.5百万元下降至-9.6百万元。
• 筹资活动现金流：从-69.0百万元下降至-450.6百万元。
• 现金净增加额：从572.5百万元下降至255.5百万元。

估值比率

• P/E：从32.3倍下降至12.9倍。
• P/B：从3.44倍下降至2.53倍。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

• 投资评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。