20240830-华龙证券-比亚迪-002594.SZ-2024年半年报点评报告_2024Q2净利率环比+1.48pct_出海加速成长空间广阔_4页_275kb

比亚迪（002594SZ）2024年半年报点评总结

一、营收与盈利增长

1. 2024年上半年实现营收30112.7亿元，同比增长158%；归母净利润1363.1亿元，同比增长244%。
2. 2024年Q2实现营收17618.2亿元，同比增长259%，归母净利润906.2亿元，同比增长328%。
3. Q2净利率环比增长148个百分点至53%，主要得益于销量（+576%）和单车营收的提升（虽然营收略有下降，但费用控制成效显著）。

二、费用控制与盈利能力提升

1. 费用率大幅下降：Q2期间费用率降至1.176%，环比下降0.504个百分点。
2. 单车盈利增长：扣除比亚迪电子利润后，测算Q2单车盈利达0.86万元，环比增长28倍。

三、高端车型拓展与海外战略升级

1. 国内高端布局：腾势Z9、N9、方程豹豹8和仰望U7等高端车型计划下半年上市，推动Q2后单车均价提升。
2. 海外市场加速：泰国工厂已投产，巴西、土耳其、匈牙利等产能陆续落地；宋PLUS DM-i、宋Pro DM-i等车型在泰国、墨西哥上市，海外销量占比环比下降。

四、投资评级与风险提示

1. 评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为3989.6亿、5045.7亿、5795.5亿元，当前PE分别为171、135、118倍，低于行业平均估值。
2. 风险因素：行业竞争加剧、产品销量不及预期、地缘政治风险、原材料价格波动等。

💎 总结：比亚迪凭借卓越的生产和成本控制能力实现盈利能力大幅跃升，高端车型储备和全球化布局为未来成长提供动力，估值处于合理水平，建议增持。