20250419-五矿期货-锡周报_库存去化明显_锡价高位震荡_27页_2mb

锡价高位震荡分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月锡价的市场走势，重点探讨了供给、需求、库存及期现市场等方面的变化。整体来看，锡价在高位震荡，主要受供应端紧缺和需求端不确定性影响。

主要观点

供给端

• 2025年3月精炼锡产量为15080吨，环比增加10.4%，但同比减少3.1%。
• 受原料紧张和加工费低位影响，预计4月产量为15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。
• 海关数据显示，2025年1-2月锡矿进口量为18587吨，同比下降50.15%；国内锡锭进口量为4203吨，同比下降16.61%。
• 2025年1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨，进口窗口相对关闭。

需求端

• 2025年4月三大白电（空冰洗）排产总量为3959万台，较去年同期上涨4.3%。
• 分产品来看，空调排产增长9.1%，冰箱排产下降6.7%，洗衣机排产微增1.4%。
• 家电“以旧换新”政策和光伏抢装现象推动了焊料企业订单改善，3月焊料开工率回升至75.81%。
• 然而，美国关税政策对出口企业造成不利影响，下游需求复苏的持续性存疑。
• 2024年中国智能手机出货量同比增长4%，但2025年1-2月同比下降6.8%。

库存情况

• 当前锡价下，下游企业逢低补库意愿较强，国内精炼锡库存较上周减少1174吨。
• 国内库存小幅去化，海外LME库存维持低位震荡。

期现市场

• 沪锡主连基差呈现盘面结构贴水。
• LME锡升贴水为BACK结构，显示现货价格高于期货价格。
• 国内主力合约参考运行区间为260000元-320000元，海外伦锡参考区间为34000美元-39000美元。

关键信息汇总

成本端

• 锡矿供应偏紧，加工费维持低位。
• 精炼锡加工费低位运行，影响生产积极性。

利润库存

• 锡矿进口利润较低，内外价差维持低位。
• 国内库存小幅去化，海外库存维持低位震荡。

全球消费情况

• 2024年全球锡消费稳步增长，主要得益于半导体消费复苏和光伏组件产量上升。
• 中国消费仍以焊料为主导，海外消费则以半导体为主，增速不及中国。

综合分析

• 供应端：精炼锡产量虽环比有所回升，但受原料紧张和加工费低位影响，整体仍偏紧，对锡价形成支撑。
• 需求端：短期内因政策利好和光伏抢装现象需求有所改善，但美国关税政策限制了需求复苏的持续性。
• 库存端：国内库存小幅下降，海外库存维持低位，表明市场对锡的需求相对强劲。
• 价格走势：短期锡价预计呈现高位震荡，国内主力合约参考区间为260000元-320000元，海外伦锡参考区间为34000美元-39000美元。

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附图说明

• 图1：沪锡主连基差（元/吨）
• 图2：LME锡升贴水（0-3）（美元/吨）
• 图3：锡出口利润（美元/吨）
• 图4：锡进口利润（元/吨）
• 图5：中国社会库存（吨）
• 图6：LME库存（吨）
• 图7：锡精矿价格（元/吨）
• 图8：锡精矿加工费（元/吨）
• 图9：精炼锡产量（万吨）
• 图10：精炼锡进出口（吨）
• 图11：中国锡矿进口（吨）
• 图12：印尼精炼锡出口（吨）
• 图13：精炼锡产量累计（吨）
• 图14：锡矿进口累计（吨）
• 图15：2024中国锡消费构成（%）
• 图16：2024海外锡消费构成（%）
• 图17：中国半导体销售额（十亿美元）
• 图18：全球半导体销售额（十亿美元）
• 图19：中国光伏电池资产量（万千瓦时）
• 图20：中国光伏装机累计（GW）
• 图21：产量：电脑（万台）
• 图22：产量：智能手机（万台）
• 图23：产量：家用洗衣机（万台）
• 图24：产量：空调（万台）
• 图25：产量：家用电冰箱（万台）
• 图26：产量：PVC（万吨）