通信行业2017年度中期策略报告_51页-5mb

通信行业2017年度中期策略报告总结

核心内容

2017年上半年，通信行业估值中枢持续下行，业绩与成长的确定性成为主要支撑。行业整体处于“后4G周期”，资本支出继续下滑，但流量连续三年翻倍增长，验证了新成长方向的潜力。展望未来，万物互联时代正在开启，有线网络夯实传输基础，无线网络即将迎来高景气周期。通信行业投资主线包括“技术升级”、“流量爆发”、“大融合”，并推荐10只股票，包括白马组合和真成长组合。

主要观点

• 估值回归：TMT行业估值持续回归合理，通信行业PE（TTM）为46x，处于合理区间。
• 确定性支撑：业绩与成长的确定性成为市场关注的重点，白马股和低估成长股成为投资方向。
• 万物互联：通信行业正进入万物互联时代，连接数和数据持续爆发，推动信息基础设施发展。
• 技术驱动：5G临近，我国进入第二阶段测试，SDN/NFV、边缘计算等新技术得到广泛应用。
• 结构性机会：资本支出持续下行，但有线网络、物联网、数据中心等存在结构性增长机会。
• 行业趋势：流量持续高增长，固定宽带竞争走向差异化，云计算、IDC、军工信息化成为新成长方向。

关键信息

行业数据

估值表现

重点推荐股票

• 白马组合：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技
• 真成长组合：旋极信息、梅泰诺、金信诺、菲利华、东土科技、高新兴

5G与物联网

• 5G即将商用，我国已进入第二阶段测试，2017年有望成为100G光模块爆发之年。
• 物联网全面进入爆发阶段，NB-IoT基站覆盖数预计达到100万站，无线投资约1000亿元。
• 三大运营商计划5G基站数分别为1000万、1000万、1000万，投资规模将高于4G。

光纤光缆与光器件

• 光纤光缆需求持续增长，今明两年成长性确定，光模块由10G/25G向40G/100G过渡。
• 光纤光缆厂商亨通光电、中天科技、烽火通信等具备成长潜力。

云计算与IDC

• 云计算加速渗透，市场规模处于快速成长阶段。
• IDC成为IT资源生产中心，龙头企业受益于规模化趋势。
• 2017年云计算数据中心投资将显著增加，带来新增长点。

军工信息化

• 军工信息化外部催化加强，内部军改进入实质阶段。
• 军用通信需求增长，成为重要投资方向。

风险提示

• 系统性风险
• 转型低于预期
• 运营商投资放缓
• 政策推进低于预期

投资逻辑

• 技术升级：关注5G、SDN/NFV、边缘计算等技术驱动。
• 流量爆发：移动流量持续增长，固定宽带竞争走向差异化。
• 大融合：通信行业与互联网、物联网等融合加深，带来新的增长机会。

结构性机会

• 有线网络：夯实传输基础，为5G提供先决条件。
• 物联网：NB-IoT标准落地，带来无线投资增长。
• IDC：成为IT资源生产中心，龙头企业受益于规模化趋势。
• 光通信：100G光模块成为主流，光纤光缆需求持续增长。

未来展望

• 5G商用将带来新一轮投资需求，预计投资规模将超过3000亿元。
• 物联网全面爆发，连接数将突破1000亿。
• 云计算和IDC成为未来IT资源的核心，推动数据中心建设。
• 军工信息化因政策和改革推进，具备长期增长潜力。

总结

通信行业正处于万物互联时代的起点，有线网络夯实传输基础，无线网络即将迎来高景气周期。行业估值回归合理，业绩和成长确定性成为投资重点。重点推荐白马龙头和低估真成长个股，关注5G、物联网、光通信、云计算&IDC、军工信息化等新成长方向。行业整体处于结构性增长阶段，未来投资机会显著。