20241229-国盛证券-煤炭开采_印度对焦炭六个月进口限制影响几何__13页_2mb

能源行业简报总结

全球能源价格回顾

• 原油: 布伦特原油（7417美元/桶，+177%）和WTI原油（7060美元/桶，+176%）价格上涨，OPEC+供应目标下调支撑油价。
• 天然气: 东北亚LNG价格（+65%）、荷兰TTF（+89%）上涨；美国HH价格小幅下跌。欧洲库容率高企，库存积累明显。
• 煤炭: 纽卡斯尔港煤炭小幅下跌，欧洲ARA港口和南非理查兹湾煤炭价格稳定。

印度对焦炭进口限制政策

• 政策内容: 2025年1月1日起实施六个月进口限制，总量配额2025年上半年7136万吨（中国配额79万吨）。
• 历史数据: 2024年1-10月印度焦炭进口激增4008.6万吨（同比+274.6%）。
• 中国影响: 有限。2024年1-11月中国焦炭出口同比降36%，出口结构依赖其他国家（印度仅占12%），政策限制对中国焦煤需求影响极小。

投资建议

• 行业转变: 估值从“弱现实、强预期”转向“强增持”，聚焦股东回报与自由现金流。
• 政策支持: 煤企增持回购（如平煤股份5-10亿元，超预期）、再贷款与高股息资产增量资金。
• 重点标的:
  ▶ 维持大盘股：中国神华、中煤能源、陕西煤业、淮北矿业
  ▶ 弹性标的：晋控煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤
  ▶ 独立亮点：平煤股份回购事件值得关注

风险提示

• 国内产量超预期释放
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

图表目录:
附录12张图表，覆盖全球能源价格趋势、印度政策配额、中印焦炭出口结构等核心数据。

2024年12月29日 | 国盛证券研究所
注：本报告含免责声明及分析师署名，并以“买入”为核心评级标准。