20210714-天风证券-广和通-300638.SZ-加速收购_整合车载模组优质资产_长期成长动力越来越强__4页_750kb

报告摘要

广和通（300638）总结

核心内容

广和通公司公告了其董事会第二次会议审议通过《关于<深圳市广和通无线股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案>及其摘要的议案》，标志着公司加速收购车载模组优质资产的战略举措正式进入实施阶段。此次收购将有助于公司进一步强化在车载模组领域的市场地位，提升技术研发实力和整体竞争力。

主要观点

收购预案：公司计划通过发行股份及支付现金的方式收购锐凌无线100%股权，其中股份对价为17,578万元，现金对价为8,789万元，并拟募集配套资金。
标的公司概况：锐凌无线（原Sierra Wireless的车载模组业务）是全球知名的车载无线通信模组供应商，拥有十余年的行业经验，与多家知名整车厂如大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等建立了长期合作关系。
市场表现：锐凌无线在2019年和2020年车载无线通信模组市场的占有率分别为17.6%和19.1%，显示出其在该领域的突出竞争优势。
协同效应：收购完成后，广和通将与锐凌无线在车联网领域实现技术互补和资源共享，增强公司在车载产品技术开发和定制化响应能力。
盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为4.5亿、6.0亿和7.7亿元，对应2022年市盈率34倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括市场竞争加剧、车联网/物联网发展不及预期、收购进度不及预期、新冠疫情风险等。

关键信息

收购细节

标的公司：锐凌无线（原Sierra Wireless的车载模组业务）
股权比例：收购100%股权，其中51%股权预估值为26,367万元
支付方式：股份对价17,578万元，现金对价8,789万元
募集配套资金：公司拟发行股份募集配套资金

财务数据

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	毛利率	净利率	ROE
2019	1,915.07	170.07	26.67%	8.88%	13.05%
2020	2,743.58	283.62	28.31%	10.34%	18.16%
2021E	4,039.57	450.80	27.38%	11.16%	21.97%
2022E	5,194.69	599.50	27.51%	11.54%	24.21%
2023E	6,256.47	768.17	27.87%	12.28%	25.39%

财务预测摘要

指标	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	1.09	1.45	1.86
市盈率（P/E）	45.39	34.13	26.64
市净率（P/B）	9.97	8.26	6.76
EV/EBITDA	35.43	26.15	21.48

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	53.32%	43.26%	47.24%	28.60%	20.44%
净利润增长率	95.95%	66.76%	58.94%	32.99%	28.14%
毛利率	26.67%	28.31%	27.38%	27.51%	27.87%
净利率	8.88%	10.34%	11.16%	11.54%	12.28%
ROE	13.05%	18.16%	21.97%	24.21%	25.39%
资产负债率	36.55%	46.51%	32.96%	45.36%	34.26%
流动比率	2.48	1.68	2.43	1.86	2.47
速动比率	2.24	1.30	2.21	1.47	2.25

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：49.5元
目标价格：未提供
盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为4.5亿、6.0亿和7.7亿元，对应2022年市盈率34倍

风险提示

市场竞争加剧
车联网/物联网发展不及预期
收购进度不及预期
新冠疫情风险

分析师信息

唐海清
SAC执业证书编号：S1110517030002
邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
王奕红
SAC执业证书编号：S1110517090004
邮箱：wangyihong@tfzq.com
姜佳汛
SAC执业证书编号：S1110519050001
邮箱：jiangjiaxun@tfzq.com
林宏皓
SAC执业证书编号：S1110520040001
邮箱：linhonghao@tfzq.com

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