20240827-华鑫证券-京基智农-000048.SZ-公司事件点评报告_Q2生猪养殖扭亏_H1出栏量实现高增长_5页_298kb

京基智农（000048）公司事件点评报告总结

核心观点：
此次点评分析京基智农（000048）2024年半年度报告，主要结论为“增持”评级，认为公司生猪养殖业务在第二季度实现扭亏为盈，2024年下半年盈利有望进一步提升。

1. 2024年上半年业绩概况

• 整体表现：受房地产业务影响，2024年上半年公司营业收入同比大幅下滑68.61%，归母净利润同比下滑81.67%。业绩下滑主要源于房地产项目交付减少。
• 分业务表现：
  • 生猪养殖业务：虽上半年未扭亏，但在进入猪周期上行阶段后，Q2单季度实现扭亏为盈，单季盈利约134亿元。
  • 其他业务：房地产开发、饲料生产均表现不佳，营收同比下滑90.9%和19.7%。

2. 生猪养殖业务扭亏为盈

• Q2盈利驱动因素：
  • 价格回升：生猪市场价格回升。
  • 成本下降：公司通过优化饲料配方和智能化管理，2024年Q2完全成本降至1440元/公斤，较Q1进一步优化。
• 出栏量大幅增长：2024年上半年生猪出栏量同比增长240.4%至1.04亿头，目标2025-2027年出栏量分别达到3000万、4200万、6000万头。

3. 养殖成本优化与未来展望

• 成本下降趋势：公司完全成本逐季下降，预计2024年底将降至1350元/公斤以下，进一步释放盈利空间。
• 盈利预测：预计2024年至2026年公司归母净利润逐年回升，分别为100.3亿元、120.5亿元、111.4亿元。相对应的PE分别为59、64倍。

4. 风险提示

• 生猪养殖疫病风险、自然灾害、产业政策变动
• 猪价上涨不及预期、饲料成本波动风险
• 养殖产能扩张不及预期

分析师摘要： 京基智农生猪养殖业务受益于周期回暖，成本控制效果显著，Q2已实现盈利逆转。2024年是公司养殖板块从恢复走向扩张的关键之年，未来盈利空间有望持续打开。建议增持。