20160615-华泰证券-社会服务_供给侧改革系列报告之二-景区运营模式升级_全产业链整合加速_24页_2mb

行业研究总结：社会服务与景点Ⅱ行业分析

核心内容

本报告聚焦于2016年社会服务与景点Ⅱ行业的研究，重点分析周边游市场的发展趋势及主题公园、综合度假区等旅游业态的商业模式升级与扩张策略。报告指出，随着消费升级、交通改善、假期制度优化，周边游市场持续增长，行业景气度提升。同时，主题公园和综合度假区作为主要旅游目的地，通过IP打造、管理输出、轻资产扩张等方式实现快速增长与盈利提升。

主要观点

周边游市场

• 周边游是旅游行业的重要组成部分，市场规模预计达万亿级。
• 在线周边游交易规模增长迅速，2015年达到170.3亿元，同比增长45.9%。
• 未来周边游线上渗透率有望提升，行业增长和渗透率将同步提升。
• 周边游具备高频次、低决策成本、短半径等特点，适合家庭出游。

供给侧改革

• 供给端的发展滞后于需求端的爆发，资本、技术、政策红利推动行业供给升级。
• 供给端升级体现在信息匹配效率的提升、服务的精细化、以及对上游资源的整合。

关键信息

周边游需求端驱动因素

• 消费升级：80后、90后成为主力消费群体，消费能力提升，愿意为优质产品和服务买单。
• 交通改善：高铁和高速公路的完善，缩短了游客出行时间，提升了周边游半径。
• 假期制度优化：“2.5日假期”政策实施，增加了游客过夜天数和出游意愿。

主题公园发展趋势

• IP打造：迪士尼、环球影城等龙头品牌带动主题公园投资热潮，国内主题公园正围绕IP进行全方位升级。
• 管理输出：从自投自建向轻资产模式转变，加快扩张速度，提高盈利能力。
• 高科技应用：VR技术推动主题公园体验升级，形成新的商业模式，如“虚拟骑乘”项目。

综合度假区发展

• 品牌化运营：以文化特色为核心，打造住宿、餐饮、运动、购物等综合功能的度假区。
• 典型案例：Center Parcs作为欧洲知名度假区，提供高品质住宿和多样化休闲活动，实现高入住率和客单价。
• 国内探索：乌镇、古北水镇、三特索道“田野牧歌”等项目，逐步向综合度假区转型。

渠道与资源整合

• OTA平台：携程、驴妈妈、同程旅游等在线旅游平台通过大数据优化资源匹配，提升供需效率。
• 资源掌控：直采比例提高有助于提升盈利能力，企业通过多路径整合上游资源，形成竞争壁垒。
• 竞合关系：上游资源与消费者需求均具长尾性，企业通过优势区域采购，形成竞合关系。

重点公司

张家界

• 收入与净利润增长：2015-2017年收入年增长率分别为39%、6%、4%，净利润年增长率分别为89%、4%、2%。
• 主要看点：明确区域资源整合平台定位，通过“内生+外延”方式快速成长，推进景区升级。

黄山旅游

• 收入与净利润增长：2015-2017年收入年增长率分别为12%、14%、12%，净利润年增长率分别为41%、15%、14%。
• 主要看点：依托长三角地区，受益于大交通改善，景区承载量提升，执行力强。

峨眉山A

• 收入与净利润增长：2015-2017年收入年增长率分别为7%、8%、7%，净利润年增长率分别为89%、4%、2%。
• 主要看点：聚焦佛教文化与养生养老，推动区域资源整合与景区升级。

风险提示

• 重大自然灾害风险：可能影响景区运营与游客数量。
• 项目推进不达预期风险：可能影响企业盈利能力和市场拓展。

图表与数据

• 行业走势图：显示行业整体增长趋势。
• 周边游占比提升：显示周边游在国内旅游市场中的占比。
• 主题公园收入构成：展示门票、餐饮、商品等收入结构。
• 渠道端供给侧改革趋势：反映在线旅游平台对行业的影响。

结论

社会服务与景点Ⅱ行业在供给侧改革背景下迎来快速发展机遇。周边游市场因需求旺盛、技术进步和政策支持而持续增长，主题公园和综合度假区通过IP打造、管理输出、轻资产扩张等策略提升盈利能力和市场竞争力。未来，随着VR等新技术的应用和渠道供需匹配效率的提升，行业有望实现更深层次的变革和增长。