20160615-华泰证券-社会服务：供给侧改革系列报告之二-景区运营模式升级，全产业链整合加速_25页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告聚焦于周边游市场及主题公园与综合度假区的供给侧改革，分析了行业发展趋势、商业模式升级及重点企业的发展情况。报告指出，随着消费升级、交通改善和政策支持，周边游市场正迎来爆发式增长，而主题公园与综合度假区则通过IP打造、管理输出和多元化服务提升盈利能力和游客体验。

主要观点

周边游市场

• 周边游是旅游行业的重要组成部分，市场规模约为万亿级，且持续增长。
• 2015年，周边游交易规模占国内旅游市场约40%，预计未来增长潜力巨大。
• 周边游的时间短、决策快、成本低，适合家庭出游，尤其是亲子游带动了出游频次和重游率的提升。
• 2.5日假期政策推动了游客过夜意愿，增加了出游天数和客单价。

供给侧改革

• 供给端的快速升级与需求端的爆发形成共振，推动行业景气度提升。
• 旅游产业链正在经历要素、服务、渠道三方面的变革，供需匹配效率显著提高。

主题公园与综合度假区

• 迪士尼、环球影城等国际品牌进入中国，带动了主题公园的升级和投资热潮。
• IP打造是主题公园提升盈利能力的关键，如迪士尼的IP带动游客重游率和消费水平。
• 轻资产扩张模式成为主题公园快速成长的重要手段，通过品牌输出和管理输出实现快速复制。
• VR技术的普及提升了游客体验，为传统主题公园带来新的增长点。

综合度假区

• 以文化特色为核心的综合度假区，如Center Parcs，通过打造特色住宿、餐饮、运动、购物等功能，提升游客停留时间和消费水平。
• 国内也有类似模式，如乌镇、古北水镇、田野牧歌等，通过品牌化运营和资源整合提升盈利。

关键信息

周边游增长驱动因素

• 消费升级：80后、90后逐渐成为主力消费群体，注重旅游体验和亲子互动。
• 交通改善：高铁和自驾游的普及扩大了周边游的半径，使游客可以轻松抵达更远的目的地。
• 政策支持：2.5日假期制度和全域旅游推进释放政策红利，促进区域资源整合。

主题公园发展趋势

• IP为核心：通过IP打造提升品牌影响力和游客吸引力，如迪士尼、环球影城等。
• 轻资产扩张：通过品牌输出和管理输出加快扩张，降低投资风险。
• 技术驱动：VR、AR等技术提升游客体验，改变传统主题公园模式。

综合度假区优势

• 文化+娱乐：结合地方文化特色，打造差异化产品，如Center Parcs和乌镇。
• 住宿+娱乐一体化：提供多样化的住宿和娱乐选择，提升游客停留时间和消费水平。
• 品牌化运营：通过品牌打造实现区域资源整合，提升整体盈利能力。

渠道与资源掌控

• 在线周边游：线上交易渗透率不足10%，但增长迅速，如携程、同程、驴妈妈等平台在细分市场占据优势。
• 资源掌控能力：通过大数据、直采、合作等方式提升供需匹配效率，优化产品结构。
• 竞合关系：上游资源与消费者需求均具有长尾性，企业间通过优势区域互相采购形成竞合关系。

重点公司

风险提示

• 重大自然灾害风险：可能影响游客出行和景区运营。
• 项目推进不达预期风险：部分项目可能因资金、政策等因素延迟或未能达到预期效果。

图表与数据

• 图1：报告结构
• 图2：2015年国内旅游人数40亿人次，同比增长10.0%
• 图3：2015年国内旅游收入3.43万亿，同比增长13.2%
• 图4：周边游占比持续提升
• 图5：周边游交易规模预测
• 图6：在线亲子游市场规模和渗透率快速提升
• 图7：短租车辆保有量
• 图8：旅游为短租的主要原因
• 图9：周边游产业链
• 图10：主题公园收入的影响因素
• 图11：东京迪士尼乐园和海洋公园游客数随开园时间、园区扩建、节庆活动增长
• 图12：主题公园单季度收入
• 图13：Anna and Elsa's Frozen Fantasy 活动照片
• 图14：重游率持续走高
• 图15：东京迪士尼和海洋公园毛利和经营利润构成
• 图16：主题公园收入中门票仅占游客花费的40%左右
• 图17：Center Parcs定位亲子、家庭出游
• 图18：度假村中最常见住宿为林中木屋
• 图19：星核VR乐园
• 图20：The Void实景图
• 图21：The Void体验效果图
• 图22：周边游产品形态
• 图23：周边游交易规模及增速
• 图24：5A级景区门票覆盖状况
• 图25：景区门票预付比例监测
• 图26：渠道端供给侧改革趋势

行业展望

• 未来趋势：主题公园与综合度假区将作为周边游的主要目的地，通过IP打造、技术应用和轻资产扩张实现可持续发展。
• 投资建议：重点关注具备区域资源整合能力、IP打造能力及技术应用能力的企业，如张家界、黄山旅游、峨眉山A等。

结论

周边游市场正迎来快速增长，主题公园与综合度假区在IP打造、技术应用和品牌化运营方面具备显著优势。随着供给端的持续升级和渠道的优化，行业将迎来更多发展机遇，同时也面临一定的风险。