中美经贸系列报告（一）：谁在美国的“实体清单”当中-20200527-国金证券-11页_890kb

美国“实体清单”分析报告总结

核心内容

美国“实体清单”是其出口管制的重要工具，用于限制与美国国家安全或外交政策利益相悖的实体获取美国技术与产品。自2019年5月华为被纳入清单后，美国持续对中国企业和单位实施技术封锁措施，显示出对华强硬态度，并在大选年进一步加剧了中美经贸关系的不确定性。

主要观点

• 中美经贸摩擦复杂化：美国将经贸问题政治化，对华竞争方针使中美经贸关系面临长期挑战，尤其在选举年，摩擦不确定性较高。
• 技术封锁影响深远：被列入“实体清单”的实体需获得美国商务部许可才能购买美国技术，这实际上构成了全面的技术封锁。
• 中国成为最大目标：截至2020年5月23日，美国“实体清单”中共有1353家企业和单位，其中中国（含港台地区）企业数量最多，达362家，远超俄罗斯。
• 行业分布集中：清单中中国主体主要集中在TMT行业、国防军工和科研机构，反映美国对科技产业的持续打压。
• 市场影响分化：中美经贸关系对市场的整体影响有所钝化，但对依赖海外供应链的行业（如化工、TMT、汽车）冲击较大，长期来看，国产替代和技术升级将成为重要方向。

关键信息

美国“实体清单”概况

• 截至2020年5月23日，共有1353家企业和单位被列入清单，涉及76个国家和地区。
• 中国（含港台地区）主体数量为362家，其中大陆215家，香港92家，台湾8家，海外47家（主要为华为子公司）。
• 2016年以来，美国出口管制措施年均达1700-1800次，显著高于此前水平。

中国被纳入“实体清单”的主体分布

• TMT行业：数量最多，共89家，包括通信、半导体、安防、人工智能等。
• 国防军工：主要针对高校（如北京航空航天大学、哈尔滨工业大学）和航天科技集团。
• 科研机构：以信息技术、核电和国防军工见长的高校和科研机构是重点对象，如电子科技大学、西北核技术科学研究所、国防科技大学等。

中兴通讯案例

• 中兴通讯曾两次被纳入“实体清单”，分别被罚款8.9亿美元和10亿美元。
• 被纳入清单后，中兴通讯芯片供应中断，导致业绩大幅下滑，库存仅能维持2个月订单量，面临破产风险。

市场影响分析

• 短期影响：依赖海外供应链的行业（如化工、TMT、汽车）受到较大冲击。
• 长期方向：国产替代和技术升级是推动我国产业高质量发展的关键路径。

风险提示

• 中美经贸摩擦升级：可能对相关行业造成更大冲击。
• 海外黑天鹅事件：如主权评级下调、地缘政治风险等，可能进一步影响市场稳定性。

图表目录（关键数据）

• 图表1：美国针对中国企业和单位实施实体清单管制事件
• 图表2：美国出口管制力度加大
• 图表3：中兴通讯两次被纳入美国“实体清单”
• 图表4：中兴通讯业绩因出口限制大幅下滑
• 图表5：中兴通讯非经常性亏损因罚款激增
• 图表6：俄罗斯和中国大陆是“实体清单”中主体数量最多的地区
• 图表7：中美贸易争端重大事件梳理
• 图表8：“实体清单”中的中国主体领域分布
• 图表9：美国针对中国出口管制方向主要涉及三大方面
• 图表10：供应链依赖海外的行业风险较大

结论

美国“实体清单”是其对华技术封锁的重要手段，反映出中美在科技领域的激烈竞争。尽管整体市场对中美经贸关系的敏感度有所下降，但部分行业仍面临较大风险。因此，推动国产替代和技术自主成为我国应对挑战的关键策略。