20230422-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司事件点评报告_一季度收入承压_成本望加快改善_4页_262kb

报告总结：有友食品（603697）2023年一季报事件点评

投资要点

• 短期承压，盈利改善：2023Q1营业收入同比下降125%至23.3亿元，但净利润同比增长1214%至0.47亿元，扣非净利润同比增长75%至0.39亿元。毛利率同比提高854个百分点至33.84%，净利率同比上升1231个百分点至20.35%。短期收入承压背景下，强成本控制和盈利能力改善显著。
• 销量分化：产品结构中，泡椒风爪、猪皮晶明显下滑；但花生、豆干等产品及其他预制菜新品表现较好。线上渠道降幅20%，线下渠道小幅下降14%，但新品持续推出，消费场景进一步扩展。

盈利预测与估值

• EPS与估值：预计2023-2025年每股收益分别为0.71元、0.90元、1.08元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。
• 增长路径：预计2023年至2025年同比增速分别为261%、232%、205%，净利润增长率分别为409%、265%、206%，成持续成长态势。

风险提示

• 宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料价格波动、大单品增长乏力等。

主要财务数据（2023E）

• 收入发展趋势：YoY从-160%至261%，持续复苏。
• 净利率提升：已达20.35%，同比大幅增长。
• ROE：2023E预期达109%以上，盈利能力领先水平显著。

© 报告编号：HX-230422122257