20240823-交银国际证券-AI对全产品线改造持续_规模变现尚未开启_9页_401kb

百度公司研究报告分析总结

这份报告聚焦于百度（BIDUUS）2024年2季度业绩与展望，提供详细财务数据和AI发展动态。核心收入达267亿元，同比增长1%，调整后净利润74亿元，净利率22%，超出市场预期，主要归因于降本增效策略及战略资源分配。

业绩分解显示，广告收入同比降2%，受线下恢复和房地产、汽车行业疲软影响；智能云收入增长加速至14%，源于生成式AI和大模型推动，及GPU云向CPU云交叉销售；自动驾驶项目“萝卜快跑”单量增26%至899万，武汉实现全无人驾驶服务。

大模型进展显著：文心大模型日调用量超6亿，环比增长超10倍；6月推出ERNIE 40Turbo并降价旗舰模型，轻量级模型免费调用；生成式AI贡献云收入9%，环比增21个百分点。AI搜索改造提升用户体验，但变现尚未启动，可能影响广告商业化。

展望未来，预计2024年3-4季度核心收入同比增1%，AI云增速或加速。然而，收入增长承压和算力成本增加可能导致毛利同比下降3%，但经营杠杆优化将支撑运营利润率。估值方面，目标价调整至119美元/115港元，对应2024/25年11/10倍市盈率；维持买入评级，现价处于估值底部。

报告包含分析师披露、商业关系和免责声明，强调内容高度机密，未经许可不得传播或依赖。数据源自公司资料和交银国际预测，仅供参考。

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