EBI-ResTech：用于危机解决的创新技术（英文）-2021.5-35页_5mb

总结：EBI Working Paper Series - The DLT Sandbox under the Pilot-Regulation

核心内容

本文探讨了欧盟委员会提出的《DLT试点条例》（PilotR）作为监管沙盒的潜在作用及其对金融科技创新的影响。PilotR是欧盟数字金融战略（DFS 2020）的一部分，旨在通过临时豁免和监管灵活性，促进分布式账本技术（DLT）在证券交易、清算和结算等领域的创新应用。

主要观点

• DLT的监管挑战：DLT技术正在改变传统金融基础设施，但现行法律体系并未为DLT设计，因此需要新的监管框架。
• PilotR的创新性：PilotR采用“业务计划方法”，允许DLT运营商定义治理结构和责任分配，从而支持创新并确保风险可控。
• 监管沙盒的作用：PilotR被视作欧盟的监管沙盒，提供一个受控环境，使企业能够在不违反现有法规的前提下测试DLT应用。
• 法律与技术风险：DLT技术虽然具有透明性、自动化和去中心化等优势，但也带来了数据隐私、系统性风险、知识风险等新问题。
• 政策建议：作者认为PilotR需要进一步完善，包括明确与DFS 2020的联系、扩大适用范围、提升监管灵活性等。

关键信息

1. EBI简介

• 成立背景：EBI（欧洲银行研究所）由欧洲领先的学术机构联合成立，致力于银行监管、监督和解决领域的研究。
• 成员机构：包括来自22个国家的大学和研究机构，如阿姆斯特丹大学、法兰克福大学、卢森堡大学等。
• 监管沙盒：EBI Working Paper Series中的研究关注DLT在欧盟监管框架下的应用，特别是PilotR提案。

2. DLT与市场基础设施

• 传统市场基础设施：包括支付系统、中央对手方清算所（CCPs）、中央证券存管机构（CSDs）等，这些机构集中管理交易数据。
• DLT市场基础设施：通过分布式账本技术（DLT）实现去中心化管理，提升透明度和安全性。
• DLT特点：
  • 数据同步：所有节点共享并同步数据。
  • 智能合约：自动执行合同条款，无需中心化机构。
  • 去中心化治理：通过节点共识机制决定交易记录。
  • 隐私与安全：通过加密技术保障数据安全，但也引发隐私和市场操纵问题。

3. PilotR的监管框架

• 适用范围：仅限于证券交易、清算和结算相关的活动。
• 豁免与要求：允许企业在一定期限内测试DLT应用，但需符合特定要求。
• 业务计划方法：DLT运营商需制定业务计划，明确治理结构和责任，以确保系统安全和透明。
• 欧盟护照机制：PilotR支持欧盟范围内的监管一致性，允许企业在一个国家获得许可后在其他欧盟国家运营。
• 监管合作：欧盟监管机构需加强跨机构合作，以提升监管效率和协调性。

4. DLT沙盒的国际比较

• 监管沙盒概念：起源于英国金融行为监管局（FCA），已在60多个国家实施。
• PilotR与其他沙盒的区别：PilotR强调欧盟内部协调与统一监管，而非仅限于个别国家。

5. 政策建议

• 明确DFS 2020与PilotR的联系：确保PilotR与欧盟整体创新战略一致。
• 扩大适用范围：目前PilotR仅适用于授权的MiFID机构和CSDs，限制了初创企业的参与。
• 提升监管灵活性：需要更广泛的监管宽容，以支持创新。
• 加强技术与法律研究：应对DLT带来的新风险，包括法律确定性、技术标准化和系统性风险。

结论

PilotR是欧盟推动金融科技创新的重要一步，它通过监管沙盒机制，为DLT技术在金融市场的应用提供了实验空间。然而，其当前设计仍存在局限性，需要进一步完善以确保其真正成为支持创新和监管学习的有效工具。