20240428-国海证券-上海电影-601595.SH-2023年及2024Q1业绩点评_影院业务稳步恢复_大IP开发多点开花_6页_268kb

上海电影2023年及2024Q1业绩点评

公司研究评级

• 评级：买入（维持）

核心数据

• 2023年：营收795亿元（YOY+8507%），归母净利润127亿元（YOY+1387%），扣非归母净利润6.3亿元（YOY+1169%）
• 2024Q1：营收21亿元（YOY+1826%），归母净利润4.6亿元（YOY+2818%），扣非归母净利润2.9亿元（YOY+2083%）

投资亮点

• 扭亏为盈：2023年毛利率达22.83%，较2022年提升21.14个百分点；期间费用率14.2%，较2022年下降1.32百分点。
• 影院业务恢复：直营影院51家，银幕375块，2023年不含服务费票房574亿元，市占率11.5%。
• “影院+”战略成效显著：卖品收入7.0亿元（YOY+84.79%），广告收入3.8亿元（YOY+40.41%）。

大IP开发战略

• “iPAi星球计划”
  • 发布iNEW新战略，探索AI与IP融合
  • 启动上海动画电影集团（上影元），布局IP全产业链
  • 内容焕新：《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天》等制作中
  • IP商业化：与多领域品牌开展授权合作，2023年授权GMV超10亿元，未来三年目标100亿元
  • 游戏与文创：与多款游戏合作，推出“上影元品”等文创产品
  • 数字化布局：启动新视野基金，开发数智人产品，推进沉浸式互动创新

盈利预测

• 2024-2026年：营业收入分别为991亿元、1199亿元、1397亿元；归母净利润分别为226亿元、321亿元、403亿元。

风险提示

• 伦理风险、竞争加剧、人才流失、IP开发不及预期、估值中枢下移等风险。

公司评级与估值

• 估值：PE分别为92、25、38倍；P/B分别为7、0.27、0.29。
• 投资评级：维持“买入”评级。