食品饮料行业报告-整体板块情绪持续改善-茅台公告未来三年高分红方案-中邮证券_23页_1mb

食品饮料行业周报总结（2024年8月11日）

行业动态与数据
本周食品饮料行业整体表现强劲，申万食品饮料指数周涨幅达31.0%，在30个申万一级行业中排名第2，较沪深300指数高46.5%。子板块中，白酒涨幅最高（+40.1%），烘焙食品次之（+23.2%）。行业动态市盈率（PE）为18.91，处于历史偏低水平。

CPI与PPI弱复苏
7月全国CPI同比上涨0.5%，结束连续12个月食品分项负增长，但酒类（-16%）、奶类（-19%）同比下滑，环比均下降0.1%。PPI同比下滑0.8%，食品分项同比下滑11%，饮料分项下滑5%。食品和饮料分项环比均呈下降趋势。

重点公司表现

1. 贵州茅台：Q2营收/净利润分别为3696.6亿元/1763亿元，同比增长16.95%和16.10%。茅台酒收入同比+12.92%，系列酒收入同比+42.52%，两者共同拉动超预期业绩。直销渠道收入同比+73.5%，占总收入41.28%，i茅台Q2收入同比+106.4%。公司2024-2026年每年分红率不低于75%，对应股息率预计达35.4%-44.3%。
2. 中炬高新：上半年营收同比-13.5%，但净利润扭亏为盈。Q2营收同比-11.96%，利润显著改善。酱油、鸡精等品类营收同比下滑，但食用油增长100.9%。改革后直销渠道占比提升，预计全年目标可达成。
3. 安琪酵母：上半年营收/净利润同比+68.6%/+32.1%，海外营收同比+179%，国内营收同比+9%。Q2毛利率为23.92%，受益于糖蜜价格改善及产品结构优化，品牌力稳步提升。
4. 盐津铺子：Q2营收同比+2344%，电商渠道增长显著（+484%），鹌鹑蛋、果干坚果、魔芋类产品高速成长。公司从渠道型向产品型转型，全年经营目标可实现。

行业关键事件与公告

• 政策支持：国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，政策提振消费预期。
• 公司公告：贵州茅台公布三年高分红计划（分红率≥75%）；洋河股份延长核心骨干持股计划存续期；好想你完成股份回购；贝因美设立合资公司推动营养素研发。
• 市场动态：白酒出口量同比+11%，高端产品需求增长。盒马实现连续4个月淡季盈利，反映行业复苏趋势。

产业链数据跟踪

• 农产品：小麦、玉米、大豆价格同比均下跌，稻米上涨；白砂糖、棕榈油价格波动较大。
• 畜牧产品：猪肉价格同比+21.25%，白条鸡下跌46.1%；生鲜乳价格持续下滑，进口奶粉需求疲软。
• 包装材料：瓦楞纸、铝锭、PET价格均下跌，浮法玻璃价格同比-24.52%。

风险提示

1. 需求复苏不及预期：国内经济弱复苏影响消费信心。
2. 行业竞争加剧：可能引发价格战，压缩利润空间。
3. 食品安全风险：负面事件易冲击消费者信任。
4. 成本波动风险：原材料、能源价格波动增加盈利不确定性。

总结
食品饮料行业在政策支持与龙头公司业绩超预期带动下，板块情绪回暖。茅台通过高分红及直销渠道优化巩固龙头地位，中炬高新改革后利润改善显著，安琪酵母海外业务增长亮眼，盐津铺子电商与产品结构优化推动收入增长。短期行业受政策与消费升级利好支撑，但需关注需求复苏节奏、竞争加剧及成本端波动等风险因素。