20210822-中泰证券-食品饮料周思考（第34周）_从收益风险比角度再论食品龙头企业的投资机会_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2021年8月22日，由中泰证券发布，对食品饮料行业进行分析并给出投资建议。报告指出，食品饮料板块在当周下跌9.80%，低于上证综指7.27%。尽管短期受到疫情反复及政策调整等情绪因素影响，但从中长期来看，食品饮料行业仍具备较强的盈利能力和增长潜力，具备较好的投资价值。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678百万元
• 行业流通市值：2238277百万元
• 市场走势：食品饮料板块表现弱于上证综指，但子板块中软饮料涨幅最大。

投资要点

调整孕育布局机会

• 食品饮料行业龙头的收益风险比优势凸显，相较于其他行业，其具备更长的盈利逻辑，因此可给予更高的估值。
• 白酒板块短期调整主要源于政策会议和疫情担忧，但中长期来看，白酒行业仍有增长潜力。监管政策有助于遏制投机行为，推动行业走向有序发展。

白酒行业分析

• 五粮液、洋河股份、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份为本月推荐组合，其中青岛啤酒表现相对较好，涨幅为7.40%。
• 白酒行业整体呈现高端化趋势，均价持续提升，但部分中小酱酒品牌因无序扩张和非理性涨价面临调整。

啤酒行业分析

• 华润啤酒和重庆啤酒均加速高端化转型，华润啤酒2021H1实现营业额196.34亿元，同比增长12.8%；重庆啤酒2021H1实现收入71.39亿元，同比增长27.51%。
• 尽管短期受疫情影响，但中长期看，啤酒行业总量平稳，均价提升和成本压力缓解将推动利润释放。

乳制品与食品饮料龙头

• 中国飞鹤2021H1实现收入115.4亿元，同比增长32.6%；归母净利润37.65亿元，同比增长36.8%。
• 良品铺子2021H1实现收入44.21亿元，同比增长22.45%；全渠道布局加速，线上增长主要来自社交电商和社区电商。

西麦食品

• 2021H1营收5.52亿元，同比增长26.65%；但Q2收入增速放缓，主要受高基数效应和商超人流下滑影响。
• 公司加大费用投入，导致利润承压，但新品表现良好，便利店渠道布局顺利。

金龙鱼

• 2021H1收入1032.3亿元，同比增长18.69%；归母净利润29.7亿元，同比下滑1.24%。
• 厨房食品业务量价齐升，但成本上升导致利润率承压。饲料原料及油脂科技业务因价格上涨带动毛利率提升。
• 投资收益大幅亏损，但公司调整盈利预测，维持“买入”评级。

关键公司分析

五粮液

• 股价206.38元
• 2021E EPS为6.20元，PE为33.29倍
• 评级：买入

洋河股份

• 股价158.92元
• 2021E EPS为5.43元，PE为29.27倍
• 评级：买入

绝味食品

• 股价65.41元
• 2021E EPS为1.65元，PE为39.64倍
• 评级：买入

青岛啤酒

• 股价85.48元
• 2021E EPS为1.96元，PE为43.61倍
• 评级：买入

伊利股份

• 股价33.23元
• 2021E EPS为1.38元，PE为24.08倍
• 评级：买入

投资建议

• 短期调整：食品饮料板块短期受疫情和政策影响，但调整后具备较好的布局机会。
• 中长期看好：消费升级趋势持续，食品饮料行业作为消费核心板块，未来增长空间广阔。
• 推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份，组合收益率为-1.28%，略低于上证综指。

风险提示

• 全球及国内疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 酱酒库存风险
• 食品安全风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，内容基于公开资料和实地调研，不代表任何投资建议，仅作为参考。投资者需自行评估风险，谨慎决策。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经授权不得擅自发布或修改。