20220226-浙商证券-博瑞医药-688166.SH-博瑞医药2021年快报点评_产能逐步释放_净利润率边际提升_4页_850kb

博瑞医药（688166）2021年快报点评总结

核心内容

博瑞医药在2021年实现了持续的高增长，其收入和净利润均大幅上升，同时净利润率边际提升。公司预计在2022年将受益于产能释放和国内集采政策，进一步提升盈利能力。公司具备高技术壁垒，专注于医药中间体、原料药和制剂的研发与生产，拥有多个核心技术平台，为其在国内外市场的拓展提供了坚实基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入2.59亿元，同比增长34%；归母净利润2.44亿元，同比增长43.5%；归母净利润率提升至23.2%，同比提高1.6个百分点。
• 季度增长稳定：2021年第四季度收入同比增长10.7%，归母净利润同比增长39%，显示公司全年增长态势良好。
• 产能逐步释放：公司自2020年起加大了制剂和原料药的产能投资，预计2022年新产能将逐步投产，带动国内外市场销售增长。
• 国内集采带来新增量：公司多个原料药及制剂产品将参与2022年第七批全国药品集采，包括奥司他韦胶囊、磺达肝癸钠注射剂、米卡芬净注射剂等，预期将带来显著的利润增长。
• 技术平台优势明显：公司拥有发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台、靶向高分子偶联技术平台和非生物大分子技术平台，这些平台为其在高难度API和制剂领域的竞争力提供了保障。

关键信息

财务表现

财务比率

产能投资与资产增长

• 2021年末总资产较期初增长62.45%，主要由于在建工程大幅增加。
• 在建工程从2020年的219百万元增长至2021年的442百万元，预计2022年将增至602百万元，显示公司持续扩大生产规模。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 股票评级标准：若6个月内证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%，则为增持。
• 行业评级标准：若行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上，则为看好；若在-10%~+10%之间，则为中性；若-10%以下，则为看淡。

风险提示

• 生产安全与质量风险：生产过程中可能出现的安全事故或质量问题。
• 核心制剂销售不及预期：主要制剂产品销售可能未达预期。
• 创新药投入过大或项目失败：创新药研发投入大，存在项目失败风险。
• 汇率波动风险：国际业务可能受汇率波动影响。
• 订单交付波动性风险：订单交付可能因各种因素出现波动。

结论

博瑞医药凭借其技术优势和产能扩张，有望在2022年实现更高的业绩增长。随着国内集采政策的推进，公司原料药及制剂产品的销售有望进一步提升。尽管存在一定的风险因素，但公司整体增长态势良好，具备较强的市场竞争力和盈利能力，因此维持“增持”评级。