20231218-金源期货-债市周报_先立后破_初见端倪_13页_2mb

债市周报核心内容总结

核心观点：
债市上周呈现走牛态势，各期限国债收益率普遍下行，短端表现优于长端，十年期国债期货主力合约T2403全周上涨0.475%，振幅0.36%。2Y期国债收益下行幅度最大，达10BP，10Y期国债收益下行约5BP。利差修复背景下，建议继续做多10-2Y利差。

资金面与货币政策：
上周央行公开市场操作净投放9990亿元，尤其MLF续作量高达14500亿元，带动资金价格回落（DR001下行明显）。中央经济工作会议明确稳健货币政策灵活适度，未来政策空间有限，难以超预期收紧，也难现宽松超预期。

经济基本面：
11月数据显示经济回暖信号初现，工业增加值、社会消费品零售总额、外贸数据、CPI、PPI等指标环比改善。高频数据中乘用车零售数据回落属周期性现象，商品房成交面积企稳、猪肉价格见底、南华工业品指数高位震荡，显示通胀压力逐步显现。

风险因素：

• 权益市场持续上行可能影响债市资金流向；
• 政策端，房贷利率下调、一线城市楼市刺激政策出台，或削弱债市调整概率；
• 货币政策虽稳不偏离，但MLF超量续作已替代去年稳宽预期；
• 经济预期逐步修正，通缩修复需更多利好带动，短期债市调整风险上升。

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