20240524-浙商证券-快手-W-01024.HK-快手24Q1业绩点评报告_利润大超预期_回购彰显信心_4页_484kb

快手-W（01024）2024年Q1业绩深度总结

核心亮点：

1. 收入与利润大幅超预期

• Q1总收入2941亿元，同比增长166%，环比下降97%，但超彭博一致预期13%。
• 毛利率达54.8%，同比提升8.4pct，环比提升1.7pct。
• 经调整净利润439亿元，同比增长1034.76%，环比增长0.6%，远超彭博预期。

公司通过收入结构优化、高效运营和精准费控拉动利润弹性。

2. 流量指标稳健增长

• DAU达39.4亿，同比增52%，环比增30%，用户规模与黏性指标（DAU/MAU=565%）俱佳。
• 电商GMV同比增282%，2881亿GMV用户渗透率提升至18.1%，变现率达14.5%**。

3. 估值与目标价

• 预计2024年收入为1285亿元，调整净利润188亿元。
• 综合估值目标价744港元，较当前股价上涨空间257%，维持“买入”评级。

4. 分业务表现：电商与广告是最亮增长引擎

• 电商：GMV同比增282%，变现率提升至14.5%，月活跃商家增长70%+。
• 广告：收入同比增274%，短剧业务和本地商户营销贡献尤为突出。

关键风险点：

• 海外业务虽增速快，但巴西等重点市场仍需持续本土化投入。
• 宏观经济波动与行业竞争加剧可能压制广告、直播业务增速。
• 浙商证券强调需关注024年P/E、P/S等估值结构变化。

总结：快手Q1业绩全面超预期，电商和广告收入成增长主力，用户流量建设成效显著，利润结构大幅提升。浙商证券对其维持“买入”评级。建议长线投资者关注其低估值高成长潜力，但需适时防范宏观风险和政策影响。