深度报告-20231008-东吴证券-创元科技-000551.SZ-深耕洁净环保_瓷绝缘子_受益于下游新兴行业扩产_电网建设放量_27页

公司基本情况

创元科技成立于1993年，主营业务以环保设备制造和工程、精密机械制造为主，核心业务为“洁净环保”和“瓷绝缘子”双主业，同时经营精密轴承、磨具磨料等业务。截至2023年中期，公司最大股东为苏州创元投资集团，持股35.57%，股权结构稳定。

主要业务板块

1. 洁净环保设备及工程
   主要由子公司江苏苏净经营，覆盖空气净化、节能环保、气体纯化等领域。2023年上半年，合同额中半导体、新能源、大健康三大新兴领域占比超2/3。下游领域包括电子半导体（占比54%）、新能源、大健康等，市场空间广阔，2022-2025年全球/国内洁净室工程市场空间复合增长率分别为41%/74%。

2. 输变电高压瓷绝缘子
   子公司苏州电瓷是国内特高压瓷绝缘子主要供应商之一，在交流和直流瓷绝缘子市占率分别达27.6%/44.2%。特高压建设推动需求增长，叠加国产替代，公司产能释放保障订单落地。

财务表现

2016-2022年公司归母净利润复合增速达2198%，2023年上半年营收同比增长10.49%。净利率从2016年的4233%提升至2023H1的5910%，期间费用率及加权平均ROE持续改善。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为181/206/240亿元，对应PE为22/19/17倍。建议关注电力设备、环保设备等相关领域长期发展。

风险提示

主要包括下游扩产不及预期、行业竞争加剧及宏观经济波动风险。