20221030-浙商证券-大消费行业周报_10月消费预计较弱_持续推荐直播赛道_11页_1mb

大消费行业周报总结

核心内容

本报告发布于2022年10月30日，主要分析了当前大消费行业的整体表现及重点细分领域，包括直播电商、出口链、农业等。报告指出，疫情仍然是影响消费的核心因素，10月消费预期较弱，但直播电商作为新兴赛道表现突出，具备较强增长潜力。此外，农业板块中的生猪和白羽肉鸡行业也展现出复苏迹象。

主要观点

1. 疫情对消费影响显著

• 9月社零增速为2.5%，环比下行，消费场景受限，导致餐饮、珠宝、服装等可选消费表现平淡。
• 10月全国中高风险区域数量较月初增长超2倍，预计线下消费仍将承压，电商GMV增速也可能趋弱。
• 白酒行业整体增长22%，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等企业表现超预期。
• 饮料、烟酒等必选消费表现相对稳健，但部分企业如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业等增长低于预期。

2. 直播电商是最强赛道

• 东方甄选：

  • 10月至今GMV达9.53亿，日均GMV中枢上移至3000万+，呈现环比加速趋势。
  • 自营品表现亮眼，已位居品牌意大利面爆款榜第一，产品性价比高，带货净利润率超预期。
  • 回头客数量增长至587万，GMV增长主要依赖复购。

• 星期六：

  • 依托强大中台组织和明星队伍，公司处于高增长期，遥望网络多项业务如火如荼推进。

3. 出口链表现分化

• 9月出口金额同比增长5.7%，但增速低于预期，对欧美等主要市场出口增速下滑。
• 部分出口企业如华利集团、佩蒂股份等受益于汇兑收益，但未来订单趋势不明朗，需关注海外需求变化。
• 人民币贬值对出口企业有利，但海外需求疲软可能影响Q4及2023年增长。

4. 农业板块：生猪景气持续，白鸡周期苗头显现

• 生猪价格同比上涨74.57%，预计12月猪价将再现高点，未来3个季度仍将维持景气。
• 白羽肉鸡行业供需关系逐步扭转，上游种鸡存栏去化，引种受阻，叠加消费回升，鸡肉产品有望回暖。

关键信息

重点企业表现

• 白酒行业：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份Q3业绩超预期。
• 化妆品行业：贝泰妮、华熙生物、珀莱雅Q3业绩高增，符合预期。
• 医美行业：爱美客、华东医药表现良好，其中爱美客略超预期。
• 直播电商：东方甄选、星期六等企业表现突出，直播渠道对消费端影响显著。

行业趋势

• 直播电商：作为新物种，具备较强竞争力，有望替代传统消费模式。
• 出口行业：短期受益于人民币贬值，但需警惕外需下行风险。
• 农业：生猪行业中期景气不变，白羽肉鸡行业周期反转迹象显现。

风险提示

1. 疫情反复，影响消费复苏节奏。
2. 经济下行超预期，可能抑制整体消费能力。
3. 地产政策继续收紧，拖累相关产业链表现。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：在疫情反复和经济不确定性下，建议优选具备成长性和持续性的优质企业，尤其是直播电商和农业板块。

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结论

整体来看，大消费行业仍面临疫情和经济下行的双重压力，但直播电商、农业等细分领域展现出较强的韧性与增长潜力。建议投资者在整体消费疲软的背景下，重点关注具备高成长性、高性价比和良好盈利能力的优质企业，如东方甄选、星期六等直播电商代表，以及生猪和白羽肉鸡行业相关标的。