20230131-银河期货-苯乙烯产业链月报_库存有待消化_供需驱动减弱_12页_1mb

苯乙烯产业链月报总结

核心内容概览

2023年1月，苯乙烯产业链整体呈现供需趋紧、库存待消化的态势。纯苯价格显著上涨，苯乙烯期货价格也有所提升，但下游硬胶产品利润收窄，终端家电需求疲软，整体产业链面临一定压力。

第一部分 行情回顾

纯苯市场表现

• 价格：1月31日纯苯CFR中国收盘价为967.5美元/吨，较上月末上涨82.5美元/吨，涨幅为9.3%。
• 利润：月均生产利润为781元/吨，环比上涨210元/吨，涨幅为37%。
• 开工率：1月国内纯苯月均开工率为74.83%，环比上升1.26%，处于中性水平。
• 下游表现：
  • 苯乙烯开工率环比提升6.36%至78.1%。
  • 己内酰胺亏损缩窄，开工率提升7.76%至75.53%。
  • 乙二酸利润维持良好，开工率提升4%至64%。
  • 苯酚和苯胺开工率小幅回落，但整体需求支撑良好。

苯乙烯市场表现

• 价格：苯乙烯3月期货合约收盘价为8699元/吨，环比上涨224元/吨，涨幅为2.6%。
• 利润：
  • 非一体化装置理论生产利润月均值环比上升213元/吨至485元/吨，涨幅为78%。
  • POSM联产装置利润环比上升342元/吨至1167元/吨，涨幅为41%。
• 开工率：苯乙烯月均开工率提升6.36%至77.63%，处于近一年来的相对高位。
• 产量：1月苯乙烯产量环比增加9.5万吨至127.67万吨。

第二部分 苯乙烯产业链供需情况

上游 - 纯苯库存高企，内外盘价差倒挂

• 库存：节后华东港口库存升至26.65万吨，为历史高位。
• 供应：新装置投产及重启预期增加，如连云港盛虹石化、富海二期、广东石化、海南炼化等。
• 进口利润：内外盘价差持续倒挂，进口货有下降预期。
• 出口：出口窗口基本关闭，出口量维持偏低水平，对库存去化不利。

中游 - 苯乙烯供应将趋紧

• 检修计划：2月中旬开始，浙石化、镇海利安德、唐山旭阳等苯乙烯装置计划检修。
• 新装置延迟：广东石化80万吨/年苯乙烯装置原计划3月投产，可能因管道问题延迟。
• 库存压力：主港苯乙烯库存近20万吨，节后供需或将再度趋紧。

下游 - 硬胶产品利润收窄，库存偏高

• EPS：利润上升88元/吨至200元/吨，开工率下降9.8%至35%。
• ABS：利润下滑521元/吨至692元/吨，开工率下降7.5%至66.5%。
• GPPS：利润下滑272元/吨至-58元/吨。
• 库存：节前硬胶产品成品库存累库明显，节后需关注终端复工对库存去化的反馈。
• 新装置：乐亭信泰24万吨EPS装置及山东利华益、连云港石化PS新装置投产情况值得关注。

第三部分 苯乙烯库存尚待消化，节后供需偏紧

供需平衡表（部分数据）

• 库存情况：节后库存尚待消化，供需或将呈现紧平衡状态。
• 出口预期：出口窗口关闭，出口量维持低位，对库存去化不利。

主要观点与关键信息

主要观点

1. 纯苯价格明显上涨，带动苯乙烯利润改善，但库存高企对价格形成压力。
2. 苯乙烯供应趋紧，2月中旬开始多套装置计划检修，广东石化新装置投产时间存在不确定性。
3. 下游硬胶产品利润收窄，EPS相对稳定，ABS和GPPS利润下降，成品库存偏高。
4. 终端家电需求疲软，产量和出口均出现下滑，对苯乙烯需求形成压制。
5. 库存消化压力大，需关注终端复工对库存去化的反馈。

关键信息

• 纯苯月均开工率74.83%，苯乙烯开工率77.63%，均处于较高水平。
• 苯乙烯进口量下降，出口窗口关闭，对库存去化不利。
• 下游ABS、GPPS利润下降，EPS相对稳定。
• 2月供应端检修预期增强，出口量维持低位，库存压力加大。
• 家电产量和出口均下滑，终端需求不乐观，对产业链形成压力。

联系方式

• 研究员：隋斐
• 期货从业证号：F3019741
• 投资咨询从业证号：Z0017025
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