20230820-东吴证券-舍得酒业-600702.SH-2023年半年报点评_Q2符合预期_强动销去库存迎旺季_3页_436kb

舍得酒业（600702）2023年半年报投资分析

业绩概况

• 上半年收入/净利润：增长迅速，Q1/Q2业绩分别实现166%/15%的同比增幅。
• Q2表现：营收150.8亿元，同比增长32%，净利润357亿元，同比增15%，符合预期；第二季度销售收款加速，除Q2外毛利率与净利率有所波动。

增长动力分析

• 收入结构优化：中高档与低档酒增速均显著，分别保持31%/34%的同比增长率。
• 渠道战略：强化终端促销、加大新债商拓展，并通过沱牌提价推进回款周期。
• 新产品布局：持续优化品位“舍得”推广策略，电商渠道协同线上推广尝试。

未来展望与投资建议

• 发展目标与预测：至2025年，公司规划年营收突破1200亿元，净利率提升带客单价空间；调整盈利预测，2023-2025年归母净利润预测分别为199.6亿、250.6亿、324.6元。
• 估值评估：当前市值对应PE分别为23x、18x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费复苏：内需环境变化可能导致需求不足。
• 战略落地：老酒发展战略执行的不确定性。
• 市场竞争：竞争加大风险。

数据来源

• 公司数据与行业分析部分来源于Wind数据。
• 报告观点基于2024年预测，仅供参考。