20160129-信达证券-禽畜养殖饲料行业2月度投资策略_猪价全线上涨_有望持续景气_15页_766kb

猪价全线上涨有望持续景气：2月度投资策略总结

核心内容

本报告为2016年1月29日发布的禽畜养殖饲料行业2月度投资策略，由康敬东撰写，信达证券发布。报告分析了2016年初猪价上涨趋势、饲料行业盈利状况、生猪存栏与出栏变化、疫情风险以及投资建议等内容，整体对禽畜养殖行业持“看好”评级。

主要观点

• 猪价全面上涨：2016年1月22日，全国仔猪、生猪、猪肉及白条肉价格均有所上涨，其中二元母猪价格涨幅最大，达到历史最高价的97%。猪价自2015年9月高点后逐步下跌，但12月起因冬季消费增加而回升。
• 生猪存栏持续下降：2015年12月全国生猪存栏为3.84亿头，同比下降8.96%。自2012年10月以来，生猪存栏已连续39个月下降，能繁母猪存栏降至2008年中期水平。
• 饲料盈利仍处高位：尽管饲料盈利在2016年1月小幅回落，但整体仍处于历史高位。猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别处于历史高点的90%、88%和89%。
• 养殖利润显著提升：生猪养殖成本下降，养殖利润大幅增长，达到历史高点的76%。猪粮比和猪料比均远高于盈亏平衡点。
• 出栏量小幅增长：2015年第四季度出栏总量1.8亿头，同比上升2.64%，结束此前的下降趋势。
• 疫情风险较低：2015年8月疫情指数处于多年来的相对低位，但冬季猪病风险可能上升。

关键信息

1. 猪价走势

• 仔猪价格：26.73元/公斤，为历史最高价的57%
• 生猪价格：17.64元/公斤，为历史最高价的84%
• 猪肉价格：26.9元/公斤，为历史最高价的85%
• 白条肉价格：23.5元/公斤，为历史最高价的91%
• 二元母猪价格：2050元/头，为历史最高价的97%

2. 生猪存栏情况

• 2015年12月全国生猪存栏：3.84亿头，同比下降8.96%
• 2015年全年生猪存栏：3.9亿头，月度波动在10%左右
• 能繁母猪存栏：连续39个月下降，目前仅为2008年中期水平

3. 饲料价格与成本

• 配合饲料价格：2850元/吨，为历史最高价的86%
• 饲料成本：2016年1月22日为629.28元/头，较上月下降17.1元/头
• 仔猪成本：474.3元/头，较上月下降26.45元/头
• 养殖成本：1413.6元/头，较上月下降43.53元/头

4. 饲料盈利

• 育肥猪料盈利：535元/吨，较上月下降17元/吨
• 蛋鸡料毛利：520.8元/吨，较上月下降19.2元/吨
• 肉鸡料毛利：468元/吨，较上月下降22元/吨

5. 投资建议

• 投资评级：上调禽畜养殖行业评级至“看好”
• 市场表现催化剂：禽畜价格回升、饲料盈利持续、生态畜禽市场发展
• 风险因素：疫情导致猪价下跌；饲料价格上涨导致成本难以转嫁；其他未预期事件

结构与数据概览

• 行业规模：信达证券覆盖15家禽畜养殖饲料公司，覆盖流通市值约1183亿元
• 图表目录：包含31张图表，涵盖猪价、饲料价格、存栏变化、疫情指数等关键数据
• 分析师信息：康敬东，北京大学光华管理学院MBA，执业编号S1500510120009

总结

本报告指出，2016年初猪价全面上涨，受益于冬季消费回暖及养殖成本下降，养殖利润显著提升。尽管饲料行业盈利小幅回落，但整体仍维持在较高水平。生猪及能繁母猪存栏保持低位，出栏量小幅回升，为猪价持续上行提供了支撑。同时，疫情风险较低，但需警惕冬季猪病高发。报告认为，2016年养殖行业将维持景气，上调行业投资评级至“看好”。