20210125-万联证券-白酒行业动态点评报告_以往为鉴_紧握高端龙头静候旺季验证_3页_376kb

白酒行业动态点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年白酒行业的投资分析与市场展望，重点分析了疫情对白酒消费场景的影响及行业趋势变化。报告指出，尽管疫情发展和防控政策存在不确定性，但整体形势较2020年更为乐观，高端白酒消费场景几乎不受影响，而中低端白酒则受到较大冲击。

主要观点

• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液等高端酒企在打款、发货及库存方面均保持良性状态，批价在经历放量下调后企稳回升，需求依然紧俏。
• 疫情对消费场景的冲击分化：高端酒主要消费场景为节前社交送礼、高端宴请及投资收藏，受影响较小；而次高端及中端酒因多用于走亲访友、家庭聚饮等场景，受疫情影响较大。
• 行业加速集中：疫情反复中，中小酒企加速退出市场，名优酒企凭借更强的抗风险能力占据更大市场份额，行业向龙头集中趋势加强。
• 投资建议：当前建议紧握高端酒龙头，静候春节旺季验证；同时关注中长期逻辑理顺的次高端品种的回调布局机会。

关键信息

2021年白酒板块表现

• 2020年底白酒板块涨幅显著，但近期回调，近两周下跌5.21%。
• 高端三强（自由流通市值加权平均）表现优于板块，仅下跌2.76%，近一周甚至上涨0.51%。
• 高端酒估值处于高位，存在泡沫风险，但市场对其信心仍较强。

疫情防控措施变化

• 2020年疫情全面爆发，防控措施严厉，影响了消费场景。
• 2021年疫情呈点状爆发，防控力度明显减弱，鼓励就地过年，返乡成本增加。
• 农村返乡人员需持核酸检测阴性证明，返乡后居家健康监测，限制聚集与流动。

酒企与渠道应对能力提升

• 酒企在疫情应对方面积累了丰富经验，生产与销售体系更加成熟。
• 渠道端备货意愿未受明显影响，团购渠道占比提高，助力春节旺季销售。

长期趋势

• 白酒行业长期呈现份额集中趋势，名优酒企更具竞争优势。
• 流动性边际收紧预期延后，可能刺激高端酒的投资收藏需求。

投资要点总结

• 投资建议：当前建议关注高端酒龙头，如茅台、五粮液，静候春节旺季表现。
• 次高端机会：中长期逻辑理顺的次高端品种可能在回调中出现布局机会。
• 风险提示：包括政策风险、疫情风险、经济增速不及预期等。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：根据公司表现，建议“买入”或“增持”高端酒企，对次高端品种保持“观望”态度。

风险提示

• 报告中的投资建议为相对评级，不构成具体买卖决策。
• 投资者应结合自身情况，综合参考完整报告内容。

研究团队信息

• 分析师：陈雯
  执业证书编号：S0270519060001
  电话：18665372087
  邮箱：chenwen@wlzq.com.cn

• 研究助理：王鹏
  电话：15919158497
  邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn