深度报告-20241227-东海证券-博迈科-603727.SH-公司深度报告_行业景气上行订单逐步释放_公司持续发力业绩迎来反转_32页_2mb

博迈科公司深度研究报告核心内容总结

1. 公司概况与主营业务

博迈科是一家专业的EPCI服务商，涵盖设计采办、建造和模块化总装调试。公司业务聚焦海洋油气、天然气液化和矿业开采三大领域，形成了从初始详细设计到总装调试的全产业链布局。

2. 行业景气度分析

• FPSO市场：全球海洋油气勘探开发投资持续增长，FPSO订单量从2020年起逐步恢复，预计2024-2028年全球新增订单48艘。中国已跻身全球FPSO建造第二梯队，市场份额逐步提升。
• LNG领域：全球LNG需求不断增长，2023年贸易量首次超过管道天然气。俄罗斯LNG虽受制裁影响，但长期发展计划仍在推进。

3. 公司业绩表现

• 2023年新签订单370.3亿元，均为FPSO订单，创历史新高。
• 2022-2023年业绩承压主要受LNG项目延迟和疫情影响，但随订单增加和周期改善，预计2024-2025年将出现反转。
• 首次公开发行“买入”评级，目标PE区间对应2024-2026年归母净利润为120/259/399亿元。

4. 核心竞争优势

• 产业链完善：覆盖FPSO上部模块建造、设计和总装，订单价值持续提升。
• 客户结构优质：与Modec、SBM等国际巨头深度绑定，开拓了俄罗斯、圭亚那等新兴市场。
• 成本控制有效：钢材价格回落、费用率优化，叠加技术创新提升效率。

5. 风险提示

• FPSO订单交付不及预期；
• 俄罗斯LNG项目进展不确定性；
• 新订单签约进度低于预期；
• 地缘政治风险（俄乌冲突）；
• 汇率波动。

6. 估值与建议

• 首次覆盖“买入”评级，参考可比公司估值PE均值；
• 建议关注股价与新增订单形成1-2年的滞后相关性，看好2025年业绩反弹机会。

如需深入参考细节，请查阅完整报告内容。