20220829-东吴证券-金宏气体-688106.SH-2022年半年报点评_特气助力营收高增_推动跨区域发展_气体品类加速完善_3页_471kb

金宏气体（688106）2022年半年报总结

核心内容

金宏气体（688106）2022年上半年实现营收9.30亿元，同比增长19.41%，归母净利润9846.21万元，同比增长13.28%。公司通过特气业务的高增长和跨区域发展策略，推动业绩稳步提升，展现出良好的增长潜力和盈利能力修复趋势。分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.90亿元、4.09亿元、5.46亿元，对应当前市值PE分别为38倍、27倍、20倍。

主要观点

• 业绩表现
  2022年上半年，公司营收与净利润均实现增长，其中特气业务贡献显著，同比增长32%，成为业绩增长的主要驱动力。大宗气体业务同比增长12%，整体表现稳健。
  第二季度业绩保持强劲，营收同比增长13.55%，环比上涨8.66%；归母净利润同比增长23.24%，环比上涨53.54%，显示公司盈利能力持续改善。

• 盈利能力提升
  2022H1公司毛利率为34.90%，同比提升2.97个百分点；Q2毛利率达36.65%，同比提升5.27个百分点，环比上涨3.64个百分点。销售净利率为11.35%，同比下降0.52个百分点，但Q2销售净利率同比上涨1.00个百分点，反映公司费用管控能力增强。

• 费用管理优化
  公司期间费用率同比下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别控制在8.23%、9.25%、0.96%、4.28%，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。

• 跨区域发展与产品布局
  公司持续推进并购整合，2022年上半年并购业务贡献营收1.71亿元，占整体营收的18.44%。同时，公司积极扩展生产基地，新增多个项目，包括乙硅烷、三甲基硅胺、电子级气体等，进一步完善气体品类布局。

• 电子特气与TGM业务突破
  电子特气业务已成功进入中芯国际、SK海力士、镁光、长江存储等知名半导体客户供应链。电子大宗气体业务拓展迅速，与北方集成、广东芯粤能等签订大额供应合同，业务覆盖领域进一步扩大。TGM业务于2022年8月获得SK海力士全面气体管理服务协议，标志着公司在综合气体服务领域取得重大进展。

关键信息

• 财务预测

  • 营业总收入：2022E为23亿元，2023E为31.3亿元，2024E为41.36亿元
  • 归母净利润：2022E为29亿元，2023E为40.9亿元，2024E为54.6亿元
  • 每股收益：2022E为0.60元，2023E为0.84元，2024E为1.12元
  • P/E（现价&最新股本摊薄）：2022E为37.65倍，2023E为26.69倍，2024E为20.01倍

• 资产负债情况

  • 资产总计：2022E为48.36亿元，2024E预计达70.05亿元
  • 负债合计：2022E为16.88亿元，2024E预计达28.86亿元
  • 资产负债率：2022E为34.91%，2024E预计达41.20%，显示公司负债水平逐步上升，但整体仍处于可控范围。

• 现金流与投资

  • 经营活动现金流：2022E为48.6亿元，持续改善
  • 投资活动现金流：2022E为-74.1亿元，主要用于项目建设与扩张
  • 筹资活动现金流：2022E为18.2亿元，主要用于补充流动资金
  • 现金净增加额：2022E为-74亿元，2023E预计为80亿元，2024E预计为170亿元，显示公司现金流逐步向好。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目研发进度不及预期
• 市场价格波动风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司处于成长期，具备较强发展潜力

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 预测数据为东吴证券研究所预测，货币单位为人民币

估值与市场表现

• 股价走势：2022年8月29日收盘价为22.48元
• 一年最低/最高价：14.96元 / 29.23元
• 市净率：4.05倍
• 流通A股市值：59.37亿元
• 总市值：109.17亿元
• 每股净资产：2022E为6.13元，2024E预计为8.11元
• ROE-摊薄：2022E为9.76%，2024E预计为13.88%，显示公司盈利能力逐步增强

结论

金宏气体凭借特气业务的高增长、跨区域发展策略的推进、产品品类的完善以及TGM业务的突破，展现出强劲的发展势头。公司盈利能力持续修复，费用管控能力增强，财务状况稳健，未来成长性可期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。