20230821-国海证券-金宏气体-688106.SH-2023H1业绩点评报告_大宗气体区域布局稳步推进_国产替代下特气业务实现量价齐升_6页_352kb

金宏气体（688106）2023H1业绩点评总结

核心内容

金宏气体（688106）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，销售收入与归母净利润分别同比增长21.92%与64.46%，展现出公司在特气业务与大宗气体业务方面的强劲发展势头。公司正积极布局区域市场，推进现场制气项目，并在电子特气领域实现国产替代，推动业绩持续增长。

主要观点

业绩表现

• 2023年上半年：公司实现销售收入11.34亿元，同比增长21.92%；归母净利润1.62亿元，同比增长64.46%。
• 2023年第二季度：销售收入6.16亿元，同比增长27.13%，环比增长18.92%；归母净利润1.02亿元，同比增长70.32%，环比增长70.00%。

特气业务增长

• 特气业务收入：上半年特气销售收入达4.94亿元，同比增长44.07%，在主营业务收入中的占比提升至49.21%。
• 产品与客户突破：公司超纯氨、高纯氧化亚氮等核心产品持续放量，眉山1.6万吨超纯氨项目已于2023年7月试生产，预计2024年达产。同时，公司已稳定供应中芯国际、海力士、镁光等知名客户，电子大宗载气项目如广东芯粤能已实现量产，带来新的业绩增长点。

大宗气体业务

• 大宗气体收入：上半年实现4.14亿元，同比增长约18%，占比达41.20%。
• 现场制气项目：公司持续推进现场制气模式，已投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等6个项目，同时签署5个新项目，进一步增强客户粘性与盈利稳定性。

区域布局

• 区域拓展：公司从2020年的6个区域布局扩展至2023年6月底的15个区域，控股子公司从27家增至64家。
• 重点区域：在长三角区域通过收购拓展业务，在湖南地区通过导入协同产品与深冷快线提升区域竞争力。

关键信息

财务预测

估值指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司受益于电子特气国产化趋势，特气与大宗气体业务双轮驱动，盈利能力和增长潜力显著，未来业绩有望持续增长。

风险提示

1. 原材料价格波动的风险
2. 部分气源依赖进口的风险
3. 宏观经济波动的风险
4. 竞争加剧的风险
5. 商誉减值的风险
6. 产能爬坡不及预期的风险
7. 电子特气客户验证不及预期的风险

投资建议

公司凭借特气业务的快速成长和现场制气模式的稳步推进，具备较强的盈利能力和市场竞争力。随着电子特气国产化进程的加快，公司有望在半导体材料领域持续受益，未来三年收入与利润增速均保持较高水平。因此，维持“买入”投资评级。

分析师信息

• 分析师：葛星甫（S0350522100001）
• 研究方向：电子行业
• 背景：拥有2年买方TMT研究经验，曾任职于华创证券研究所，2022年新财富电子行业第三名团队核心成员。

总结

金宏气体在2023年上半年表现出色，特气与大宗气体业务齐头并进，推动公司业绩快速增长。公司通过现场制气模式提升客户粘性与盈利稳定性，并积极拓展区域市场，增强市场竞争力。随着国产替代进程的推进和新项目的落地，公司未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。