20220428-东吴证券-欧普康视-300595.SZ-2022年一季报点评_业绩超我们预期_角膜塑形镜有望持续增长_3页_427kb

欧普康视（300595）2022年一季报总结

核心内容概述

欧普康视2022年第一季度实现营业收入3.71亿元，同比增长29.4%，归母净利润1.48亿元，同比增长7.2%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增长28.7%。整体业绩表现稳健，超出市场预期。公司通过持续拓展视光终端市场，进一步巩固其在角膜塑形镜（OK镜）领域的龙头地位。

主要观点

业绩稳健增长

• 2022年一季度公司业绩增长超预期，主要得益于主营业务的持续扩张。
• 归母净利润增速较慢，主要受非经常性收益减少影响，如闲置资金理财收益和子公司股权转让收益。
• 扣非归母净利润增长显著，显示公司主营业务盈利能力增强。

视光终端拓展成效显著

• 公司近年来积极收购和合作视光终端，2021年新增合作终端300多家，总数超过1400家。
• 其中，参股和控股的视光终端超过350家，直销业务占比提升至64%，同比增长53.66%。
• 直销业务毛利率高达80.65%，高于经销模式，显示公司渠道优化成果显著。
• 2022年预计拓展不少于100家视光终端，若增发计划实施，控股终端数量将大幅提升，推动业绩持续增长。

盈利预测与估值

• 调整后的2022-2023年归母净利润预测为7.21/9.21亿元，2024年预计为11.31亿元。
• 对应当前市值的PE估值分别为35/28/22倍，显示出公司估值逐步下降趋势。
• 公司未来增长潜力仍被看好，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022E为1,709亿元，同比增长32%；2023E为2,221亿元，同比增长30%；2024E为2,809亿元，同比增长26%。
• 归母净利润：2022E为721亿元，同比增长30%；2023E为921亿元，同比增长28%；2024E为1,131亿元，同比增长23%。
• 毛利率：持续下降趋势，2022E为76.52%，2023E为76.27%，2024E为75.21%。
• 每股收益：2022E为0.85元/股，2023E为1.08元/股，2024E为1.33元/股。
• P/E（现价）：2022E为35.23倍，2023E为27.57倍，2024E为22.46倍。
• P/B（现价）：2022E为8.63倍，2023E为6.57倍，2024E为5.08倍。
• ROIC：2022E为23.90%，2023E为24.26%，2024E为23.40%。
• ROE（摊薄）：2022E为24.54%，2023E为23.88%，2024E为22.66%。

资产负债情况

• 资产负债率：持续下降，2022E为12.57%，2023E为11.38%，2024E为10.86%。
• 资产总计：2022E为3,753亿元，2023E为4,786亿元，2024E为6,082亿元。
• 流动资产：2022E为2,341亿元，2023E为3,053亿元，2024E为4,003亿元。
• 非流动资产：2022E为1,412亿元，2023E为1,733亿元，2024E为2,079亿元。
• 负债合计：2022E为472亿元，2023E为545亿元，2024E为661亿元。

现金流量

• 经营活动现金流：2022E为704亿元，2023E为956亿元，2024E为1,182亿元。
• 投资活动现金流：2022E为-538亿元，2023E为-494亿元，2024E为-503亿元。
• 筹资活动现金流：2022E为-32亿元，2023E为-7亿元，2024E为2亿元。
• 现金净增加额：2022E为134亿元，2023E为455亿元，2024E为681亿元。

风险提示

• 疫情控制不及预期可能对公司业绩产生负面影响。
• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 政策变动可能对业务发展带来不确定性。

市场数据

• 收盘价：34.61元
• 一年最低/最高价：29.81/133.80元
• 市净率：12.45倍
• 流通A股市值：21,620.07亿元
• 总市值：29,484.14亿元

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：未提及

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

分析师：朱国广
执业证书：S0600520070004
联系方式：zhugg@dwzq.com.cn
发布日期：2022年04月28日