20250526-中邮证券-国防军工行业报告_美国防预算将达1万亿美元_创历史新高_14页_916kb

国防军工行业周报总结

核心观点

1. 美国防预算达1万亿美元
   美国2026财年国防预算首度突破万亿美元，较2025财年增长12%。若获国会批准，将开启"万亿美元国防预算时代"，较2023财年预算9160亿美元进一步攀升，占全球军费支出总额40%，高于其后9国总和。

2. 中国军费持续增长
   2025年中央和地方财政预算草案显示，中国军费预算为1784665亿元，同比增加72%。2021-2025年军费增速连续三年持平，但2016-2025年累计增幅达76%、70%、81%、75%、66%、68%、71%、72%、72%、72%，已连续10年个位数增长。

投资建议

建议关注两大主线：

1. 航空航天主线及补充重点
   涉及企业包括：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。

2. 高弹性新技术与市场
   涉及企业包括：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情表现

• 板块指数
  本周中证军工指数下跌9.0%，申万军工指数下跌9.1%，沪深300指数下跌1.8%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排名第17位。

• 个股表现
  周涨幅前十企业：烽火电子（+225.4%）、四创电子（+131.6%）、海格通信（+128.4%）、海特高新（+65.8%）、航天彩虹（+45.6%）、爱乐达（+39.1%）、中国海防（+33.1%）、国博电子（+32.2%）、国睿科技（+26.6%）、中无人机（+23.8%）。

数据跟踪

1. 定增动态

   • 烽火电子（2025-03-21，募资89.76亿，发行价11.95元，溢价15.7%）
   • 钢研高纳（2025-02-27，募资28亿，溢价15.3%）
   • 中航重机（2024-12-24，募资188.9亿，溢价37.9%）
   • 其他重点企业包括景嘉微、中直股份、炼石航空、铂力特、航天智造、海格通信等。

2. 股权激励进展

   • 军工央企：中航重机（10720万股，12.96元）、航天电器（4208万股，4.56元）、中航沈飞（7861万股，2.22元）、中航西飞（13095万股，1.325元）等。
   • 非军工央企：振芯科技（1500万股，1.536元）、景嘉微（937184万股，5.552元）、航亚科技（45000万股，8.44元）、图南股份（35万股，1.5723元）等。

重点领域动态

1. 低空经济政策
   国家发改委提出：分类拓展低空经济应用场景，严打"黑飞"行为。同期数据显示，智能无人飞行器制造及智能车载设备制造行业增加值增幅分别为742%和293%，显著高于规模以上工业增速。

2. 军贸市场动向

   • 美国批准向波兰出售GBU-39/B小直径炸弹（18亿美元）
   • 同意向土耳其出售AIM-120C-8空对空导弹（225亿美元）
   • 镍价下跌：5月16日LME现货价15425美元/吨，长江有色均价124050元/吨。
   • 海绵钛报价：级国产海绵钛价格区间53-54万元/吨（宝鸡钛产业研究院数据）。
   • 钒价波动：5月23日上海有色现货均价1450元/kg。

风险提示

• 装备订单下达时间存在不确定性
• 装备采购量价或低于预期
• 新技术、新产品、新市场推广不及预期

行业分析

美国防预算持续攀升至历史新高，叠加中国军费稳步增长，推动军工行业结构性机遇。建议关注航空航天产业链及具备技术突破潜力的细分领域，但需警惕订单落地、成本控制及市场拓展风险。