20180828-联讯证券-五粮液-000858.SZ-_联讯食品饮料_五粮液_收入增速环比抬升_控费提效利润率提高_5页_933kb

报告摘要

五粮液在2018年上半年实现了显著的收入和利润增长，表现出较强的盈利能力与市场竞争力。公司通过提升产品结构、优化成本控制等措施，推动了业绩的稳步提升。分析师对五粮液的未来发展前景持积极态度，维持“增持”评级。

收入与利润增长显著：2018年上半年，公司营业收入同比增长37.13%，归母净利润增长43.02%，扣非后归母净利润增长42.90%，显示公司盈利能力持续增强。
白酒业务表现强劲：白酒业务收入同比增长37.09%，毛利率提升至76.53%，为公司业绩增长提供了重要支撑。
费用控制有效：销售费用率下降3.86pct，管理费用率下降1.37pct，期间费用率整体下降近5pct，显著提升了净利润率至34.84%，同比增长1.62pct。
产品结构优化：普五出厂价提升约5%，并推出多款高档新品，有助于提升整体产品附加值，推动公司营收和利润增长。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营业收入分别为401.95亿元、499.21亿元、608.15亿元，归母净利润分别为127.93亿元、160.71亿元、197.44亿元，EPS分别为3.30元、4.14元、5.09元。
估值逐步下降：P/E从2017年的25.82倍降至2020年的12.84倍，显示市场对公司未来盈利的预期较为乐观。

股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
行业投资评级：增持（行业整体回报高于基准指数5%以上）、中性（行业整体回报介于-5%与5%之间）、减持（行业整体回报低于基准指数5%以下）。