20221211-天风证券-新兴产业行业研究周报_英美烟草更新2022年新型烟草销售情况_目标至2025年实现50亿英镑收入__4页_445kb

新兴产业总结

核心内容

本报告为天风证券发布的证券研究报告，主要聚焦于英美烟草公司（BAT）在新型烟草领域的最新进展及投资建议。报告指出，BAT在2022年前三季度新型烟草消费者数量增长320万，累计达2150万，成为其业绩增长的重要驱动力。公司预计2022年全年收入将同比增长2%至4%，并计划在2025年前实现新型烟草业务收入达50亿英镑。此外，公司通过持续投资新型烟草业务，推动全球市场增长，提升市场份额。

主要观点

• 新型烟草业务驱动增长：新型烟草产品（雾化电子烟、加热不燃烧、现代口含烟）已成为BAT业绩增长的关键来源。
• 雾化电子烟表现突出：Vuse品牌在全球前五大雾化电子烟市场（美国、加拿大、英国、法国、德国）的市占率达35.7%，在美国市场份额达39.3%，同比增长6.8%。Vuse Go已在12个地区市场发售，市场份额稳步提升。
• 加热不燃烧市场稳步扩张：glo品牌在前九大加热不燃烧市场中市占率达19.5%，欧洲市场达20.4%。HyperX2在日本全国市场推出，进一步推动增长。
• 现代口含烟拓展新兴市场：Velo品牌在欧洲市场保持69.1%的市场份额，同时在巴基斯坦等新兴市场表现亮眼，月销量超4000万件。
• 长期战略“量子计划”：公司计划通过“量子计划”在2022年末实现每年15亿英镑的成本节约，推动业务转型与可持续增长。
• 投资建议：重点推荐雾化产业链相关企业，包括思摩尔国际（全球雾化设备龙头）、雾芯科技（中国最大电子雾化品牌），并建议关注中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿等烟草供应链企业。
• 风险提示：包括新型烟草政策变动、销售/企业发展不及预期、市场竞争加剧等。

关键信息

新型烟草业务进展

• 雾化电子烟：

  • Vuse在前五大市场市占率达35.7%，同比增长2.2pct。
  • 在美国市场份额达39.3%，同比增长6.8pct。
  • Vuse Go已在12个地区市场发售，英国和法国市场份额跃居第二。

• 加热不燃烧：

  • glo在前九大市场市占率达19.5%，欧洲市场达20.4%。
  • HyperX2在日本全国市场推出，市场占有率提升。

• 现代口含烟：

  • Velo在欧洲市场市占率达69.1%，在美国、瑞典、丹麦、挪威、瑞士五大市场市占率达30.6%。
  • 包括巴基斯坦在内的新兴市场表现强劲，月销量超4000万件。

投资建议与推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%-10%）、卖出（-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%-5%）、弱于大市（-5%以下）。

其他板块建议

宠物板块

• 佩蒂股份：国内宠物咬胶龙头，国内新品发布，业绩出现明显增幅。
• 中宠股份：宠物零食龙头，国内业务持续高增长，业绩拐点来临。
• 瑞普生物：宠物医院布局领先企业，禽用疫苗量价齐升，宠物医院获玛氏投资。

“隐形冠军”板块

• 双环传动：全球高精度齿轮龙头地位正形成。
• 万里扬：自主变速器龙头，布局储能业务。
• 嘉必优：婴配粉添加剂（ARA、DHA、SA）龙头。
• 保龄宝：赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势。
• 中粮科技：国内玉米深加工龙头，生物可降解材料领先。
• 凤祥股份：即食低温鸡肉行业龙头。

总结

本报告强调BAT在新型烟草领域的强劲增长势头，尤其是雾化电子烟、加热不燃烧和现代口含烟三大品类的市场表现。公司通过产品创新、市场拓展和成本控制等策略，推动业绩增长，并实现业务转型。同时，报告为投资者提供了多个相关领域的股票推荐与投资建议，涵盖雾化产业链、烟草供应链、宠物产业和“隐形冠军”板块。在风险提示方面，强调了政策变动、市场竞争及销售预期等因素。