20180519-东北证券-海外宏观周度观察_中美贸易第二轮谈判美方态度微妙_半岛局势再起波澜_18页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月19日，主要内容包括中美贸易谈判进展、美国经济数据表现、全球主要市场走势、美联储政策调整倾向以及朝鲜半岛局势的变化。报告分析了当前国际经济与地缘政治形势，指出中美贸易关系紧张，但双方仍保持沟通；美国经济指标显示平稳增长，但部分市场存在压力；全球股市涨跌分化，新兴市场表现较差；美联储可能逐步调整其前瞻指引策略；香港金管局为捍卫联系汇率制度，再次入市干预港元汇率。

主要观点

美国经济数据

• 工业总产出指数：4月环比增长0.72%，同比增速为3.46%，显示经济保持增长，但增速有所放缓。
• 制造业产出指数：4月环比增长0.48%，同比增速为1.83%，与工业总产出指数呈强相关。
• 房地产市场：新建私人住宅开工数低于预期，显示市场动能不足，房企面临库存压力。
• 就业市场：失业金申请人数环比上升，但整体失业率仍呈下降趋势，表明劳动力市场仍在调整中。

法国与日本CPI

• 法国CPI：4月同比增速为1.60%，保持上升趋势，说明通胀压力逐渐显现。
• 日本CPI：连续4个月下滑，4月同比增速为0.60%，低于预期，但波动性上升，反映经济复苏的不确定性。

英国与德国经济预期

• 英国：新增失业金申请人数大幅上升，ZEW经济景气指数长期处于低位，显示经济预期悲观。
• 德国：ZEW经济景气指数维持低位，ZEW经济状况指数小幅下滑，预示中期经济放缓可能。

美联储政策调整

• 前瞻指引：纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可以逐渐摒弃前瞻指引，转向解释如何应对最新经济形势，标志着美联储政策沟通方式可能发生变化。
• 政策延续性：报告指出，威廉姆斯的表态有助于保持联储政策的延续性，但不会立即改变政策路径。

香港金管局“港元保卫战”

• 港元汇率：持续徘徊在7.85边缘，港元兑美元汇率受港美利差影响。
• 金管局干预：本周共买入190.22亿港元，推动港币银行体系总结余下降，为捍卫联系汇率制度，未来仍可能继续买入。
• 市场影响：港元汇率的稳定对香港楼市和金融市场具有重要影响，若流动性持续收紧，可能对楼市造成压力。

中美贸易谈判

• 美方态度：特朗普坚持要求中国两年内减少对美贸易顺差2000亿美元，但该要求受到中方坚决反对。
• 中方立场：中方表示不会接受单方面要求，强调平等互利。同时，中方也愿意在能源、制造业、农产品、知识产权保护等领域加强合作。
• 谈判前景：双方态度虽有分歧，但都希望达成双赢结果，未来谈判仍需各方妥协。

朝鲜半岛局势

• 朝鲜威胁：朝鲜表示将中止原定的朝韩会谈，对美韩联合军演表示不满，认为美国未履行承诺。
• 美朝分歧：美国要求朝鲜彻底无核化，而朝鲜则希望分阶段实现，双方在无核化路径上存在严重分歧。
• 政治影响：朝鲜国内压力较大，希望通过会谈获得经济与安全上的利益，而美国则希望借此推动半岛局势缓和。

关键信息

全球主要股指表现

• 欧洲市场：巴黎CAC40、瑞典OMXSPI指数环比上涨，显示欧洲市场表现相对较好。
• 美国市场：多数股指下跌，显示市场情绪偏弱。
• 新兴市场：印尼、意大利等新兴市场股指跌幅较大，市场风险偏好下降。

美债与日债走势

• 美债收益率：长期走高，本周末出现小幅倒挂，显示市场对经济前景存在担忧。
• 日债利率：长短期国债利率走势分化，显示日本货币政策面临挑战。
• 欧债收益率：本周反弹，显示市场对欧元区经济前景有所乐观。

市场风险提示

• 中美贸易关系：当前中美贸易关系紧张而微妙，影响全球市场情绪。
• 汇率波动：港元汇率受港美利差影响较大，未来走势仍需关注金管局干预力度及市场流动性变化。

数据与图表

• 图1：美国工业总产出及制造业产出指数环比
• 图2：美国工业总产出及制造业产出指数同比
• 图3：美国当周初次申请失业金人数
• 图4：美国登记失业人数及失业率情况
• 图5：美国已开工新建私人住宅及同比
• 图6：美国营建许可及同比
• 图7：法国CPI及当月同比情况
• 图8：法国核心CPI及当月同比情况
• 图9：英国申请失业金总人数及新增人数变动
• 图10：英国ZEW经济景气指数情况
• 图11：英国ZEW经济状况指数变化情况
• 图12：德国ZEW经济景气指数情况
• 图13：德国ZEW经济状况指数变化情况
• 图14：欧洲各国ZEW经济景气指数情况
• 图15：欧洲各国ZEW经济状况指数变化情况
• 图16：日本CPI及核心CPI变化情况
• 图17：日本CPI及核心CPI当月同比情况
• 图18：日本PPI变化情况
• 图19：世界各主要市场股票指数本周环比变化
• 图20：世界各主要市场股票指数上周环比变化
• 图21：美各期限国债收益率本周末倒挂
• 图22：日本国债利率走势期限结构分化
• 图23：欧元区公债收益率本周反弹
• 图24：油、镍、锌上涨，黄金、铜、铁等下跌
• 图25：主要农产品价格周同比下跌

总结

本报告全面分析了2018年5月第二周的海外宏观形势，涵盖美国、欧洲、亚洲主要经济体的经济数据、政策动向及市场表现。中美贸易谈判仍是关注重点，美方态度强硬，中方坚决反对单方面要求。美国经济数据整体平稳，但部分指标显示潜在压力，如房地产库存积压、失业金申请人数上升。欧洲市场表现相对较好，而新兴市场承压明显。美联储可能逐步调整其前瞻指引方式，为政策正常化铺路。港元汇率受利差影响，金管局持续干预以维持联系汇率制度。朝鲜半岛局势因美韩军演再次紧张，影响朝韩及美朝谈判进程。全球市场表现分化，风险提示主要集中在中美贸易关系和汇率波动上。