20230830-华创证券-招商轮船-601872.SH-2023年中报点评_Q2归母净利同比增长4.1_看好油运旺季弹性及未来油散共振潜力_6页_1mb

招商轮船2023年中报点评总结

• 核心观点： 维持“推荐”评级，目标价1022元，相比当前价存在约65%上涨空间。维持盈利预测，2023-2025年归母净利预期为623亿、872亿、1074亿，对应PE 8/6/5倍。
• Q2业绩亮点： 2023Q2公司营收711亿元，同比下滑69%；归母净利润165亿元，同比大幅增长41%；扣非净利润163亿元，同比暴增155%。
• 业务分析：
  • 油运： Q2营收、净利润同比增幅分别为1012%和108%。市场供需改善，VLCC平均TCE达512万美元。看好油运旺季弹性及未来需求增长，预计VLCC新船供给约束持续，未来景气有望向上。
  • 散运： Q2业绩较弱，营收、净利润同比降幅分别为443%和664%。但公司经营表现好于行业，跑赢大市。预计世界经济企稳、中国需求复苏及运力可控支撑散货市场复苏。
  • 集运： Q2营收、净利润同比降幅分别为156%和651%。面对下行市场，公司坚守运力，保障经营稳定性。
  • 滚装船： Q2同比增幅达203%，净利润增长10125%。受益于新能源车出口增长，外贸市场空间巨大。
• 投资建议与目标价： 基于新油价预期上调公司盈利预测，并维持目标价1022元。推荐基于“能源安全”、“行业回暖”和“企业激励到位”等逻辑，看好公司估值修复和长期成长。
• 风险提示： 全球经济超预期下行、行业旺季需求不及预期、成本上升、运力供给增加等风险。