20210828-浙商证券-上海机场-600009.SH-上海机场2021中报点评_Q2环比减亏1.3亿元_投资收益恢复明显_4页_2mb

报告摘要

上海机场（600009）2021年中报总结

核心内容概述

上海机场发布2021年中报，显示上半年营业收入为18.0亿元，同比2019年下降67.0%；归母净利润为-7.4亿元。其中，第二季度营收9.4亿元，环比第一季度增加8%，同比2019年下降65%；归母净利润-3.0亿元，环比减亏1.3亿元，较去年同期减亏1.6亿元。公司投资收益恢复明显，上半年取得4.3亿元，其中主要来自机场广告、航油公司及联一投资。

主要观点

国内业务恢复：2021年上半年国内线飞机起降架次较2019年增长4%，国内旅客吞吐量恢复至19年同期的93%，但国际及地区航线旅客吞吐量仅恢复4%。
疫情与天气影响：3月国内市场需求反弹，但6-7月受局部疫情及恶劣天气影响，恢复势头有所回落。
货邮业务增长：上半年货邮吞吐量同比增长25%，其中国际+地区航线增长29%，显示货邮业务恢复较快。
投资收益显著：上半年投资收益达4.3亿元，主要来源于机场广告、航油公司及联一投资，反映出公司多元化投资策略的效果。
成本结构变化：上半年营业成本为29.7亿元，同比增长25%，主要因执行新租赁准则及卫星厅投产带来的摊销成本增加。
盈利预测：在不考虑资产重组的情况下，预计公司2021-2023年归母净利润分别为-7.2亿元、28.3亿元、50.4亿元，对应EPS分别为-0.37元、1.47元、2.61元。2023年PE估值为15.83倍，对应股价65.25元，当前股价为41.39元，安全边际充足，上调至“买入”评级。