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2015年5月关注指数成分股调整事件总结

核心内容

2015年5月，申万宏源证券研究所重点关注主要宽基指数成分股的定期调整事件，并基于事件因子选股策略推荐了5月持仓组合。该策略通过分析历史事件效应，筛选出具有较高得分的股票，构建多头和空头组合。

主要观点

• 成分股调整事件效应明显：从历史数据来看，调入股票在调整日前20个交易日跑赢市场平均，调出股票则跑输市场平均。平均超额收益分别为2.69%和-3.92%。
• 事件因子选股策略表现良好：在2015年4月，LONG(3,60,非中性)策略涨幅为17.80%，跑赢沪深300指数0.55%；LONG(3,60,中性)策略涨幅为16.73%，跑输沪深300指数0.51%。自2014年1月以来，非中性策略累计涨幅为177.45%，中性策略为164.88%。
• 事件因子体系：包括业绩类、股权类、融资类和交易类共四大类三十二个因子，用于评估股票在事件发生前后20个交易日的超额收益及打赢比。

关键信息

1. 本月重点关注指数成分股调整事件

• 调整时间：

  • 中证系列和上证系列指数将在2015年6月15日进行成分股定期调整。
  • 深证系列指数将在2015年7月第一个交易日进行成分股定期调整。

• 调整预测：

  • 基于4月30日市场公开信息预测了2015年6月和7月的主要宽基指数成分股调整名单。
  • 预测调入股票包括泛海控股、粤电力A、锦龙股份等，预测调出股票包括冀东水泥、华映科技、张裕A等。

2. 本月组合推荐

• 推荐股票：根据上月末事件因子打分，得分高于60分的股票合计219只，全部入选5月持仓组合。
• 得分最高的股票：
  • 惠博普（366分）
  • 嘉凯城（269分）
  • 金轮股份（268分）
  • 新世纪（243分）
  • 尤夫股份（243分）
  • 盛路通信（234分）
  • 豪迈科技（232分）
  • 福星晓程（228分）
  • 云海金属（224分）
  • 鼎龙股份（224分）

3. 事件因子策略表现回顾

• LONG(3,60,非中性)策略：
  • 2015年4月涨幅17.80%，跑赢沪深300指数0.55%。
  • 自2014年1月以来累计涨幅177.45%，跑赢沪深300指数73.59%。
• LONG(3,60,中性)策略：
  • 2015年4月涨幅16.73%，跑输沪深300指数0.51%。
  • 自2014年1月以来累计涨幅164.88%，跑赢沪深300指数61.02%。

4. 各类事件效应及因子表现

• 业绩类事件：
  • 业绩预告和业绩快报是主要的业绩类事件。
  • 例如，一季报预告正面信号的股票持有20日超额收益为2.58%，打赢比为54.25%。
  • 业绩快报去年盈利且今年同比负增长的股票超额收益为-3.06%，打赢比为32.00%。
• 股权类事件：
  • 高管增持（三次以内，10万-1000万）事件后20日跑赢市场1%。
  • 高管减持（10次以上，1000万以上）事件后20日跑赢市场4%。
• 融资类事件：
  • 公开增发事件公告日后跑输市场幅度明显，如市值规模300亿元以上的股票持有20日超额收益为-7.43%。
  • 定向增发预案公告日的股票超额收益为2.14%，打赢比为49.60%。
• 交易类事件：
  • 成份股调整和限售股解禁是主要交易类事件。
  • 成份股调整预测调入股票持有20日超额收益为2.97%，打赢比为57.54%。
  • 限售股解禁（首发原股东配售股）解禁占比大于50%的股票持有20日超额收益为-2.27%，打赢比为32.14%。

附录

1.1 事件因子选取

• 事件因子体系包括业绩、股权、融资、交易四大类，共三十二个因子。
• 例如，业绩预告、高管增持、定向增发预案公告日等。

1.2 选股策略

• 样本空间筛选：剔除上市未满3个月的新股。
• 股票得分计算：基于事件效应的方向、大小和时间效应，对筛选后的股票进行打分。
• 加权方式：采用等权方式。
• 行业中性：以沪深300的申万一级行业为基准。

1.3 选股组合名单

• 附表2列出了5月组合的股票名单，包括惠博普、嘉凯城、金轮股份、新世纪、尤夫股份等。

信息披露

• 本报告由刘均伟和夏祥全撰写，均具有证券投资咨询执业资格。
• 申万宏源证券研究所隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可。
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