深度报告-20241107-国元证券-合百集团-000417.SZ-首次覆盖报告_零售业务稳健_农批业务增长良好_新业态注入动能_25页_2mb

合百集团公司研究报告分析总结

公司概况与财务表现

合百集团是安徽省区域零售龙头企业，成立于1959年，旗下子公司51家，参股公司9家，连锁网点超300家。2023年实现归母净利润264亿元，同比增长5753%，2024年前三季度扣非后归母净利润162亿元，同比增长2240%，创7年新高。公司核心业务为零售和农产品流通，盈利能力持续优化。

行业环境与政策背景

中国消费市场面临压力，国家推出以旧换新等多项政策拉动内需，预计消费回暖。线上渠道占比稳定，线下业态中便利店、专业店和超市增长较好。百货市场集中度低，有较大提升空间，零售企业积极调改和布局新业态。

公司战略与发展

公司以“1125”战略为核心，做大做强零售和农批主业，拓展线上、跨境、冷链等领域。传统零售业务通过门店调改和供应链优化提升效率，农产品业务布局三大物流园，冷链物流成为新增长点。新兴业务如跨境贸易和产业投资初步见效，为公司注入活力。

投资建议与风险

首次覆盖给予“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为039元、045元、051元/股，对应PE为13倍、12倍、10倍。风险包括宏观消费不及预期和新业态发展不确定性。

风险提示

宏观消费压力、新业态落实风险可能影响公司业绩。