20210808-华泰期货-液化石油气周报_原油端波动加剧_外盘液化气仍相对坚挺_7页_898kb

报告摘要

文档总结：原油端波动加剧，外盘液化气仍相对坚挺

核心内容

近期原油市场波动加剧，主要受到全球疫情形势恶化的影响，尤其是德尔塔变种病毒的传播对国内成品油消费造成扰动。尽管国内新增感染人数仍处于低位，但严格的疫情防控措施导致交通活动受限，进而影响了原油需求。同时，原油进口配额紧张也对民营炼厂的进口造成抑制，拖累原油进口增长。然而，未来油价的下行空间有限，因疫情对经济的冲击相对可控，且原油市场整体仍处于收紧趋势。

相较之下，液化石油气（LPG）市场表现相对坚挺。8月CP（出厂价）的上调对国内市场形成支撑，外盘LPG价格维持高位，丙烷掉期价格保持在660美元/吨以上，FEI掉期价格达到690美元/吨。外盘的强势支撑了国内LPG进口成本，对国内定价起到积极作用。

主要观点

国内LPG市场

价格走势：LPG主力合约价格近期维持高位震荡，基差稳定在-300元/吨左右。
供应与需求：国内LPG供应波动不大，但燃烧气需求受季节性因素制约。
化工原料影响：由于丙烷进口成本高企，国内PDH（丙烷脱氢）装置利润受到侵蚀，短期可能增加检修，抑制化工原料需求。
中期展望：随着PDH投产周期推进，丙烷进口需求将保持增长，进一步推动CP和FEI价格，利好国内市场。
市场结构：期货市场成交持仓量不高，短期盘面压力有限，适合逢低多头操作。

国际LPG市场

价格表现：沙特CP价格及预测价维持高位，丙烷FEI和CP掉期价格季节性表现强劲。
远期曲线：丙烷FEI和CP远期曲线显示市场对价格的预期较为乐观。
区域价格：LPG远东到岸价格、华东、华南、台湾、日本、韩国CFR价格均保持高位，反映出国际市场需求强劲。

关键信息

投资策略：建议采取中性偏多策略，考虑逢低多PG主力合约。
风险提示：
- 国内外疫情超预期恶化
- 原油价格大幅下跌
- 液化气深加工装置投产/开工不及预期
- 大量新仓单注册
数据来源：Wind、Bloomberg、华泰期货研究院
图表说明：文档附有多个图表，包括LPG主力合约价格、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线、与SC及PP的价格走势、各地区价格季节性表现等，用于分析市场趋势和供需关系。

投资咨询业务信息

资格编号：证监许可【2011】1289号
研究员信息：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
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