20250608-德邦证券-基础化工行业周报_涨价主线_关注氯虫苯甲酰胺_SAF等_41页_3mb

报告摘要

政策发力引领供需格局改善：2024年9月中央政治局会议后，地产消费等政策陆续出台，有望提振经济信心并带动终端化工品需求。同时，化工行业或将迎来新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际改善。
关注顺周期投资机会：当前化工投资主线包括：
- 核心资产进入长期配置价值区间：化工品盈利已筑底，基本面下行风险释放完毕，化工白马股有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
- 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性：部分化工品供给端出现扰动，关注企业涨价带来的业绩弹性。包括：
  - 维生素：关注浙江医药、新和成、能特科技。
  - 三氯蔗糖：关注金禾实业。
  - 制冷剂：关注巨化股份、三美股份、东岳集团。
  - 涤纶长丝：关注桐昆股份、新凤鸣。
- 重视需求确定性向上的方向：关注：
  - 民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。
  - 改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。
  - 复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。
- 重视化工高分红资源股价值重估：关注：
  - 磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。
  - 钛矿：龙佰集团。
  - 原油：中国海油、中国石油、中国石化。

本周表现：申万基础化工行业指数本周上涨2.6%，在全部31个行业板块中位列第6位，跑赢上证综指1.5个百分点，跑赢创业板指数0.3个百分点。
年初至今表现：申万基础化工行业指数上涨5.8%，跑赢上证综指4.8个百分点，跑赢创业板指数10.6个百分点。
子板块表现：本周24个子板块上涨，2个下跌。涨幅前五为：农药（+7.7%）、非金属材料（+7.2%）、其他化学原料（+5%）、民爆用品（+4.1%）、涂料油墨（+3.8%）。跌幅前五为：粘胶（-3.9%）、有机硅（-0.2%）、钛白粉（+0%）、无机盐（+0.5%）、聚氨酯（+0.9%）。

涨幅前十名：联化科技（+39.1%）、领湃科技（+28.99%）、中毅达（+22.51%）、苏利股份（+21.56%）、唯科科技（+19.86%）、永悦科技（+19.81%）、联合化学（+15.92%）、润阳科技（+15.45%）、永太科技（+15.19%）、奥克股份（+14.84%）。
跌幅前十名：恒天海龙（-15.9%）、苏州龙杰（-12.6%）、万朗磁塑（-8.7%）、宿迁联盛（-8.3%）、高盟新材（-6.8%）、赛特新材（-6.4%）、长鸿高科（-6.0%）、亚香股份（-5.4%）、新瀚新材（-5.1%）、沧州明珠（-4.5%）。

氯虫苯甲酰胺：
- 供给：由于不可抗力，供给偏紧，行业CR3约为69.9%，集中度较高，山东友道为龙头，产能占比40.4%。
- 需求：海外需求良好，东南亚市场旺季，南美市场将逐步开启。
- 价格：目前报价22.5万元/吨，处于历史底部区间，预计价格将上涨。
- 建议关注：利尔化学、红太阳、辉隆股份；K胺相关企业：联化科技、广康生化；3-甲基-2-氨基苯甲酸相关企业：贝斯美。
SAF（生物航煤）：
- 价格回升：欧洲市场SAF采买情况改善，价格回升。
- 原因：涌水油及地沟油采购价格提升，成本端支撑增强；SAF产量增势放缓，供应风险加剧。
- 建议关注：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、朗坤科技、山高环能。

涨幅前十名：液氧(江苏)(+8%)、液氧(陕西)(+4.4%)、美国Henry Hub期货(+3.8%)、WTI期货(+3.8%)、GBL(华东)(+3.6%)、烯草酮(+3.6%)、Brent期货(+3.3%)、NMP(+3.2%)、冰晶石(+3.1%)、三氯氢硅(光伏级)(+3%)。
跌幅前十名：乙烷(-15.2%)、硅石(云南)(-10%)、腈纶短纤(-8%)、丁二烯(-7.4%)、维生素H(生物素)(-6.7%)、环己酮(-6.7%)、EC(电池级)(-6.6%)、维生素B9(叶酸)(-6.5%)、丙烯酸(-6.4%)、对硝基氯化苯(-5.7%)。

价差涨幅前十名：PET半光-PTA-MEG价差（+113元/吨）、PET有光-PTA-MEG价差（+108元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（+59元/吨）、己内酰胺氨肟化法价差（+358元/吨）、复合肥价差（+13元/吨）等。
价差跌幅前十名：MTBE气分醚化法价差（-123元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇)(-199元/吨)、MTO价差(丙烯-甲醇)(-270元/吨)等。