20250616-德邦证券-基础化工行业周报_涨价主线_关注活性染料_生物柴油等_42页_4mb

1. 市场表现

本周申万基础化工行业指数持平，跑赢上证综指0.2个百分点但跑输创业板指数0.2个百分点。年初至今行业指数涨幅58%，显著领先大盘。板块内子行业分化明显，纺织化学用品、复合肥等表现强势，粘胶等则跌幅居前。

2. 涨价主线

• 活性染料：关键中间体H酸受环保压力导致产能收缩，价格创三年新高，成本端支撑活性染料价格上涨。
• 生物柴油：原料UCO价格持续上涨，SAF供应缺口扩大，产业链景气度上行，国内企业积极布局。

3. 子行业动态

3.1 活性染料与H酸

• H酸价格月环比+309%，年同比+2279%，因环保整顿导致行业产能不足6万吨，市场供应偏紧。
• 活性染料价格月环比+455%，下游需求刚性，头部企业挺价意愿增强，行业集中度提升。

3.2 生物柴油

• UCO价格周环比+185%，地沟油、潲水油成本上行，SAF产量增长放缓，长期稀缺性凸显，中国出口占比提升。
• 浙江医药、金禾实业等具备涨价弹性。

3.3 维生素

• 帝斯曼退出、巴斯夫停产，市场份额集中化，推荐关注浙江医药、新和成。

3.4 PE&POY涤纶长丝

• 织造环节需求偏好，涤纶全产业链景气度回升，桐昆股份、新凤鸣弹性较强。

4. 投资建议

 俵

4.1 核心资产重估

• 宝丰能源、万华化学、华鲁恒升等白马股盈利底已现，估值修复空间大。

4.2 供给短缺弹性

• 维生素：浙江医药、新和成；
• 三氯蔗糖：金禾实业；
• 制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团；
• 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。

4.3 需求上行板块

• 农牧：民爆、复合肥（易普力、江南化工、史丹利等）；
• 环保塑料：金发科技、会通股份等改性塑料；
• 磷矿：云天化、川恒股份等。

4.4 高分红资源股

• 钛矿（龙佰集团）、磷矿（云天化）、石油股（中国海油、中国石化）存在价值重估空间。

5. 风险提示

宏观经济下行、环保安全压力、产能投放超预期、原材料价格波动等风险。