20201018-中财期货-鸡蛋投资策略周报_弱势运行_8页_1mb

弱势运行总结

核心内容

本报告分析了当前鸡蛋市场的运行情况，指出进入秋季后，全国鸡蛋产量由北向南逐步增加，消费水平出现回升，尤其是学校开学带来的集中性需求。然而，整体市场仍处于“短多向长空”格局转换的阶段，鸡蛋价格在供应充裕与需求恢复的博弈中呈现弱势下行趋势。

主要观点

• 市场格局：当前鸡蛋市场处于短期反弹与中期季节性寻底的交汇期，远月2101合约升水，但后期压力依然存在。
• 供需分析：虽然近期需求有所恢复，但供应端仍偏多，市场整体库存水平较低，鸡蛋价格仍面临下行压力。
• 养殖利润：蛋鸡养殖利润在9月有所下降，但已由亏转盈，养殖户现金流良好，产能去化有限。
• 价差结构：鸡蛋11-1价差处于历史低位，期货升水现货，市场预期远月合约价格可能走高。
• 成本因素：饲料成本上涨对鸡蛋价格形成支撑，但随着新季玉米上市，成本压力有望缓解。
• 操作策略：推荐采用JD合约11-1正套策略，进场点为-550至-650，止盈区间为-350至-200，止损位为-750，持仓时间为1个月，盈亏比为2:1。

关键信息

供应端

• 蛋鸡存栏：9月全国蛋鸡总存栏为12.740亿只，环比下跌1.98%，同比上涨2.78%。
• 鸡苗补栏：7月和8月鸡苗补栏环比增加，显示未来供应可能逐步恢复。
• 淘汰鸡出栏：当前淘汰鸡出栏量多于新开产蛋鸡数量，产蛋鸡存栏量环比下降，但去化速度有限。

需求端

• 消费恢复：学校开学带动集中性消费恢复，但整体需求仍偏弱。
• 疫情影响：国内疫情稳定，旅游和餐饮业逐步复苏，四季度需求预期较强。
• 季节性影响：11月为鸡蛋季节性低谷期，现货价格可能继续走弱。

基本面

• 鸡蛋价格：现货价格维持稳定，但期货价格承压下行，周度跌幅超过4%。
• 基差变化：11合约基差走强，接近养殖成本，反映市场对远期价格的看涨情绪。
• 期货走势：11合约期货价格处于升水状态，远月合约价格结构显示市场对远期价格预期偏强。

后期展望

• 11合约：当前价格反映中秋后的市场逻辑，后期价格可能继续走高，建议多单持有者继续持有，未进者可逢低做多，但需严格设置止损。
• 远月合约：由于基本面存在不确定性，建议谨慎观望，等待明确方向后再进行操作。

风险提示

1. 疫情再次大规模爆发。
2. 鸡蛋价格大幅上涨。

操作建议

• 策略：JD合约11-1正套。
• 进场点：-550 ~ -650。
• 止盈区间：-350 ~ -200。
• 止损位：-750。
• 持仓时间：1个月。
• 盈亏比：2:1。

图表概览

• 图1：鸡蛋现货价格走势。
• 图2：鸡蛋11-1价差走势。
• 图3：淘汰鸡历年价格走势。
• 图4：蛋鸡苗价格走势。
• 图5：蛋鸡配合料均价走势。
• 图6：蛋鸡存栏对比。
• 图7：鸡蛋流通价差。
• 图8：鸡蛋主力合约基差。
• 图9：猪料比。
• 图10：养殖利润。
• 图11：全国蛋鸡存栏。
• 图12：鸡蛋养殖年度利润。
• 图13：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比。

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